华泰证券-机械行业周报：寻找先进制造中超预期的领域-180311

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        机械板块连续两周跑赢大市，景气向上的“先进制造”领域或持续超预期
        本周机械指数上涨3.35%，超出沪深300  指数1.05  个百分点，连续两周跑赢。其中，集成电路设备、锂电设备板块涨幅居前，我们首推的柳工领跑工程机械板块。我们认为，机械板块分化将延续，景气向上的“先进制造”领域是2018  年投资主线，有望持续超预期。结合两会报告，从国家战略突破的视角看，聚焦集成电路设备、新能源车设备、智能机器人；从全球优势建立的视角看，聚焦工程机械、轨交设备。推荐柳工、长川科技、克来机电，关注中国中车、先导智能、伊之密、恒立液压、三一重工。
        工程机械：3  月销量继续超预期概率大，坚定不移首推柳工
        挖机协会数据显示2018  年1-2  月挖机销量同比增长14.3%，受春节因素影响，2  月单月销量下滑23.5%，均符合我们之前的判断。3  月份是历年销售高峰，2006  年以来，Q1  占全年销量的比例基本在25%-35%的区间，我们认为3  月份挖机销量增速大概率高于1+2  月份的增速。我们预计2018年挖机销量同比增长15%左右，行业集中度向国产龙头品牌靠拢，国产龙头品牌市占率考核的趋势更加明显。行业首推柳工，业绩弹性大、估值处于行业底部，关注起重机龙头、三一重工、恒立液压。
        铁路投资收缩或带动行业结构重塑，看好轨交后市场产业前景
        2018  年铁路投资计划完成7320  亿元，相比2014-2017  年年均8000  亿元小幅下滑。我们认为轨交装备行业将进入结构重塑阶段。铁路装备投资是铁路固定资产投资的重要组成部分，我们认为铁路总投资规模的下调或将累及装备领域投资，铁路装备供应商承压。考虑车辆保有量上升、平均车龄增长、高铁提速、城轨进入通车高峰，关乎安全的轨交后市场运营维护需求和投资规模或将持续扩大。轨交装备龙头和后市场核心标的有望继续崛起，推荐神州高铁，关注中国中车。
        新能源汽车销量目标上调提振产业信心，锂电设备强者恒强格局延续
        工信部确定2019-2020  年新能源汽车（销量）占比分别达到8%和10%，我们测算2019-2020  年新能源汽车销量分别将达到240  万辆、300  万辆，大幅超出市场预期。2018  年新版补贴政策落地，我们认为，动力电池行业将由量向质提升，设备投资将更加注重降本增效。锂电设备市场预计将继续分化，龙头设备商依靠技术优势和客户粘性，市场份额上升，增速有望高于行业平均值，且具备抵御行业周期能力。考虑到订单质量和业绩预期，推荐先导智能，关注科恒股份、赢合科技、今天国际。
        风险提示：宏观经济复苏不及预期；行业政策转向导致下游需求低于预期；基建与房地产投入不及预期。