兴业研究-联储观察第7期：收益率曲线能预测衰退吗？-180312

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        摘要  
        旧金山联储最近一篇工作论文认为期限利差是目前预测衰退最为可信的指标，2017年以来美债收益率曲线已经明显平坦化，考虑到联储的持续加息进程，美债期限利差预计将进一步收窄并存在倒挂的可能性。    
        联储发布褐皮书，2018年1月12个地方联储所在地区的经济活动由温和（modest）转变为稳健（moderate）；联储委员们在3月份的例会上上调加息次数预期的可能性上升。    
        上周美债收益率曲线变化轻微，美债收益率除1年期有所下降外其他期限均上升，但变动均在10BP以内。美元IRS收益率整体上移，除隔夜利率外各期限收益率平均上升约5.5BP。联邦基金利率期货市场显示2018年、2019年末的基准利率的预期分别为2.1%和2.5%，隐含的至2018、2019年末的预期加息次数分别为2~3次，4~5次。