国信证券-汽车汽配行业月报：2月份乘用车销量略超预期-180312

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        投资建议：推荐核心蓝筹和优质成长
        2  月产销特征：乘用车销量（零售）同比持平，略超预期；产量和销量（批发）同比下滑并低于零售量，库存进一步降低，厂商压力减弱。考虑去年上半年楼市火爆和中韩关系紧张下的低基数，我们仍然看好3  月销量增长。我们认为，汽车行业逐步从成长期向成熟期过渡，传统汽车领域竞争加大，具备核心竞争力的大企业规模优势、技术优势开始显现，行业集中度提升有望加速（乘用车、商用车均有望出现），新能源汽车领域关注2018  年补贴政策落地（上半年或存在新能源补贴下滑预期抢装带来销量大幅提升的投资机会），智能网联汽车领域关注法律法规的完善。我们持续看好核心蓝筹上汽集团、华域汽车、宇通客车、福耀玻璃和优质成长企业星宇股份、宁波高发。
        2  月汽车板块跑赢大盘，节后反弹强劲
        板块行情：2  月WIND  汽车板块整体下跌4.44%，CS  汽车下降4.53%，其中CS  乘用车下跌3.55%，CS  商用车下跌4.67%，CS  汽车零部件下跌4.59%，CS  汽车销售与服务下跌6.96%，CS  摩托车及其他下跌8.72%。新能源车上涨1.85%，智能汽车下降5.43%。同期沪深300  指数和上证综合指数跌幅分别为5.46%和6.55%，汽车板块表现强于大盘。2018  年1  月底CS  汽车PE  值为20.27，CS  汽车零部件PE  值为25.34  倍；2018  年2  月底CS  汽车PE  值为19.76  倍，CS  汽车零部件PE  值为24.59  倍，估值水平持续下降。
        2  月销量：乘用车、新能源走强，商用车回落
        根据中汽协数据，2018  年2  月汽车产销分别完成170.6  万辆和171.8  万辆。同比分别下降21%和11.41%；2  月乘用车完成产销143.9  万辆和147.6  万辆，分别同比下降22.11%和9.6%；商用车完成产销26.6  万辆和24.2  万辆，同比分别下降14.79%和21.04%。2018年2  月，新能源汽车产销分别完成3.92  万辆和3.44  万辆，同比分别增长118%和96%。
        行业相关指标
        原材料指标：根据WND  大宗商品价格指数，2  月橡胶和玻璃价格有所下降，钢铁价格呈现上升趋势。其中橡胶类2  月末为43.07，较1  月44.38  有小幅下跌;钢铁类2  月末指数为118.49，相较1  月末117.80  小幅上涨;  浮法平板玻璃2  月末市场价格为1745.90，相较1月末1758.6  有小幅下降。铝锭A001  月底市场价格  13942.6，相较1  月底  14437.6  有较大降幅;  锌锭0#2  月末市场价格为26434.6,和1  月底价格26430.6  几乎持平。汇率指标：2018  年1  月美元兑人民币持续贬值，2  月美元汇率小幅回升；欧元兑人民币在2016  年基本保持平稳，2017  年小幅升值，2018  年2  月延续了区间内小幅震荡的趋势。
        风险提示
        宏观经济增速不及预期；产业政策变化；汽车行业增速低于预期。