华泰证券-房地产行业周报：成交总量稳增，开发投资反弹-180318

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        行情回顾
        本周中信地产板块全周下跌1.78%，相对沪深300  超额收益-0.5pct。涨跌幅在29  个中信一级行业中排名第24。细分板块方面，住宅、商业和服务商分别下降2%、1.37%、4.85%；园区上涨0.18%。
        行业观点：投资超预期反弹，市场集中度预期多维度提升
        统计局数据显示2018  年1-2  月份开发投资超预期反弹，同时销售金额与面积增速的剪刀差继续走阔。我们认为开发投资超预期的主要原因在于产业链上游价格的传导以及2017  年末土地投资的滞后拉动，成交总量稳定增长的动力来源于2017  年三四线城市高优惠政策的惯性支撑。随着年报数据陆续披露，我们认为上一轮房价快速上行将在上市房企的盈利端有所显现，龙头房企在融资端的相对优势也将在负债率指标上有所体现。我们认为行业集中度仍将持续提升，并且体现在资源、资金、品牌等多个方面的继续改善，支撑TOP50  房企在未来3-5  年保持业绩稳定增长。
        二手房价格：挂牌指数量缩价涨
        根据中国城市二手房指数统计，上周（2018.3.5-3.11）全国范围内城市二手房挂牌价指数继续上涨，环比上涨0.43%，涨幅前五名分别为：三亚、贵阳、西安、大连、南昌。挂牌量指数下跌11.70%，涨幅前五名分别为：三亚、西宁、北海、厦门、海口。
        成交数据：新房成交企稳，二手房成交回暖
        本周（2018.3.10-3.16）新房成交：重点覆盖的68  个大中城市新建商品房合计成交440.69  万平米，同比减少32.99%，环比减少0.83%。二手房成交：重点覆盖的21  个大中城市二手商品房合计成交140.31  万平米，同比减少35.75%，环比增加12.01%。库存去化：重点覆盖的29  个城市商品房可售面积合计为12535.96  万平米，同比减少12.7%，环比减少0.16%，去化周期较上周增加4  周至66.62  周。
        土地数据：供求环比回落，溢价率持续走低
        上周（2018.3.5-3.11）百城住宅类土地供给：供应建面915.32  万平，环比下降16.25%，2018  年以来累计同比上涨37.41%。土地成交：成交建面385.21  万平，环比下降54.82%，累计同比下降10.29%；成交总价181.54亿元，环比下降51.14%，累计同比上涨24.72%；溢价率12.69%，环比下降0.82  个百分点。城市：供应建面前三城市群分别为成渝、中原、西北地区，前四城市分别为重庆、郑州、呼和浩特、上海；成交建面前三城市群分别为长三角、中原、西北地区；前四城市分别为长春、郑州、宁波、包头。重点企业：2017  年销售TOP20  有9  家企业进入拿地总价TOP20。
        风险提示：地方成交改善趋弱；房贷利率水平持续抬升；需求端去杠杆超预期；央行加息。