网信证券-网信两会观察（一）-180316

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        2018  年两会正在紧张的召开中，两会传递的信息更是此起彼伏，重磅政策纷至沓来。在认真研读2018  年《国务院政府工作报告》后，我们对报告中的重点内容进行了梳理，并对未来涉及的投资热点进行了解读。
        一、投资热点解读之一：新能源汽车
        2018  年3  月5  日，李克强总理在2018  年《国务院政府工作报告》中明确提及：“加快制造强国建设。推动新能源汽车、新材料等产业发展，  实施重大短板装备专项工程，发展工业互联网平台，创建“中国制造2025”示范区。”
        “促进外商投资稳定增长，全面放开一般制造业，扩大电信、医疗、  教育、养老、新能源汽车等领域开放。”
        “将新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年，全面取消二手车限迁政策。”
        这是继2016  年政府工作报告中提出的“大力发展和推广以电动汽车为主的新能源汽车,加快建设城市停车场和充电设施”；2017  年政府工作报告中提出的“鼓励使用清洁能源汽车”后，2018  年关于“新能源汽车”的文字表述再次出现在政府工作报告中。
        近年来随着中国经济结构的转型，推动经济增长的动能由主要依靠投资、出口转向由消费、投资、出口协同拉动，由主要依赖第二产业专项依赖第三产业共同带动。2017  年消费贡献率已经提高至58.8%。服务业比重上升到51.6%，都表明中国经济格局正在发生深刻的变革。
        经济结构出现变局，中国经济也难免经历阵痛，GDP增速也随之下降至6.9%。未来中国经济将继续实施产业优化升级、供给侧改革、经济换挡、环境治理等政策，对GDP短时期必然会产生一定负面影响。此外，受政府宏观调控以及积压经济泡沫决心的影响，房地产行业将逐渐弱化其绝对支柱产业的地位，未来国家经济的增长需要新的推动力。而作为中国支柱产业之一的汽车行业，将通过新能源汽车这一领域实现产业结构的升级和更迭，如果新能源汽车能够实现大规模的推广，对消费的拉动作用不言而喻，将成为中国未来经济增长的新引擎。
        根据中国汽车工业协会公布的数据，2016年新能源汽车生产51.7万辆，销售50.7万辆，同比分别增长51.7%和53%；2017年新能源汽车生产79.4万辆，销售77.7万辆，同比分别增长53.8%和53.3%。2018年1-2月，中国汽车生产439.4万辆，销售452.7万辆，销量同比增长1.7%。同期，新能源汽车生产8.19万辆，销售7.5万辆，同比分别增长225.5%和200%。由此可见新能源汽车的产销量步入了持续的快速增长期。
        从政策层面看，2017年12月财政部、税务总局、工业和信息化部、科技部等四部委联合发布了《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》（以下简称《目录》），并对已列入《目录》的新能源汽车，自2018年1月1日至2020年12月31日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税。自2017年以来，工信部已累计发布13批推荐车型目录，共包括227户企业的3351个车型。截至目前，工信部已经发布了2批新能源汽车目录，新目录并没有废除以往目录。目录中新能源客车占比为46.61%，接近一半。新能源乘用车占比近30%；而且公布的车型和之前目录中的车型相比，在综合续航里程方面以及动力电池能量密度方面都有不小的提升，续航里程普遍超过了200km，主要集中在200~250km和250~320km两个区间，甚至有几款车型续航里程超过了300km。随着技术的逐渐突破，今后会有续航能力更强的车型研发部出来。在政策的支持和技术提升的前提下，2018年新能源汽车行业形势要好于2017年，特别是客车和乘用的产销量将持续快速增长，长期看好新能源车行业的发展，预计未来3年复合增速率均超过30%
        中国目前作为新能源汽车市场第一大国，在产业链各个环节涌现出一批新兴企业，这些企业不少都是在中小创等板块上市，随着行业不断向纵深发展，未来很可能会形成市值爆发性成长的公司。目前国内新能源产业的上市公司主要集中在动力电池，热管理系统和整车等领域，其中动力电池包括原材料以及生产，原材料包含电解液、隔膜、正负极材料等细分领域。
        投资机会：
        1、动力电池原材料
        目前我国与新能源相关的公司主要集中在动力电池原材料的生产，主要包括锂电池材料，有钴、锂矿、电解液、正极材料、隔膜、负极材料等。
        2、动力电池
        动力电池市场预计未来将由前5家公司瓜分60%-80%的市场，剩下的由5-10家厂家进行瓜分。建议关注该领域的龙头企业。
        3、热管理系统
        新能源汽车热管理系统的价值较高，大概占整车价值的8%-10%，其价格高昂的原因在于比新能源汽车比普通汽车需要的冷却控制部件多，除传统的空调外，电池、电机、充电桩、自动驾驶的CPU等均需要冷却控制部件，并且不同部件对于热管理系统所能达到的控制温度要求不一致，而制冷机回路也相较之前更复杂。
        目前我国的车企进入该领域的较少，技术上需要克服的因素较多。建议关注与新能源车热管理相关的三花智控。目前三花智控可以提供整套热管理系统，并成为了特斯拉供应商。此外银轮股份的换热器在传统车是国内龙头，但在新能源汽车热控制环节仍缺乏技术积累，目前已经逐渐渗透至新能源领域。
        4、整车环节
        对于新能源乘用车而言，虽然整体增长放缓，但公交置换和更新需求可保证未来几年，目前各大城市公交置换已经成为趋势，客车市场全国每年有超过10万辆的需求，在存量格局竞争下，有助于龙头市场份额的提升，建议关注宇通客车。
        （分析师：王湘萍，证书编号：S0650511010003）