德意志银行-华润啤酒-0291.HK-上调目标价至29元，评级持有-180319

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        德银将华润啤酒(34.85,0.15,0.43％)（00291）目标价由17.5元上调至29元，评级“持有”。
        德银表示，内地主要酿酒商自1月宣布将部分地区出厂价上调5％至15％，认为酿酒商目前的高估值表明市场已经从价格上涨中获益。不过该行预计酿酒商收益远低于5％至15％幅度。该行称在实际操作中，酿酒商向分销商和消费者提供高回扣，结果使他们的实际出厂价远低于标价，相信实际价格最终取决于竞争环境。
        该行又称价格上涨后，预计酿酒商会增加对分销商回扣，或导致价格上涨的幅度较低。该行预计2018年只有2.5％至5％的价格平均上涨幅度能达至利润。
        该行预测，华润啤酒2017年纯利16亿元人民币，升150％，2018至2019年纯利分别为人民币21亿元及25.49亿元。