华泰证券-环保公用行业周报第134期：自备电厂整治利好火电，PPP迎边际改善-180331

《华泰证券-环保公用行业周报第134期：自备电厂整治利好火电，PPP迎边际改善-180331（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-环保公用行业周报第134期：自备电厂整治利好火电，PPP迎边际改善-180331（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        本周公用头条
        3  月22  日国家发改委印发《燃煤自备电厂规范建设和运行专项治理方案(征求意见稿)》，提出了24  条整治意见并特别提出，对于中发9  号文出台之后未经批准或未列入规划的新建燃煤自备电厂，一律停建停运；同时提出，自《方案》印发之日起，新建燃煤自备电厂但未经批准或未列入规划的，要从严从重问责，并对该省（区、市）所有发电类项目一律停批。
        观点评述
        我们认为，燃煤自备电厂发电量主要为工业企业（如电解铝企业）自用消化，总体呈现“缺电网供，余电上网”、孤网运行，和主干电网电量交互不大。但此次方案出台对自备电厂整治力度空前，新增产能严格受控，挤出电量需求将由火力发电承担，中长期利好火电利用小时数，增厚火电企业利润。此外，站在当前时点，我们重申观点，煤价预期是火电企业改善的关键因素，在3-5  月煤炭传统淡季的时间窗口，煤价或将趋势下行，火电板块作为逆周期行业防御属性明显，配置意义显著。建议关注火电行业龙头企业华能国际和高弹性低PB  的华电国际。
        本周环保头条
        财政部92  号文规定各省级财政部门应于2018  年3  月31  日前完成本地区项目管理库集中清理工作，并报财政部金融司备案，PPP  清库本周末结束。
        观点评述
        我们认为，PPP  项目将进入规范运作阶段，隐性债务风险有望得到有效遏制，在未来增量PPP  项目中强运营属性的项目占比或将提升。随着清库落地，PPP  项目的银行信贷环境有望优化，二季度有望迎来贷款利率边际改善，利好PPP  板块估值边际修复。我们看好：在手订单充裕，运营类项目占比高、运营经验丰富、技术实力突出的环保公司，布局二季度利率下行预期来带的估值切换行情，建议关注碧水源、东方园林、启迪桑德等。
        行情回顾
        本周上证综指上涨0.5%，深圳成指上涨4.1%，创业板指上涨10.1%。环保指数上涨8.2%，电力指数上涨0.7%，燃气指数上涨3.1%。涨幅前三为蓝晓科技（+49.7%）、渤海股份（+38.0%）、神雾节能（+21.5%），跌幅前三为北控水务集团（-13.3%）、国中水务（-12.2%）、闽东电力（-7.3%）。
        公司推荐
        环保组合：中材国际：短看工程业务复苏，长看水泥窑协同处置拓展。清水源：主业回暖，协同发力，工业水大平台扬帆起航。金圆股份：危废在手项目充裕，公司执行力强，业绩高成长可期。聚光科技：监测龙头，受益于环保督查与环保税开征。碧水源：订单快速增长，膜技术站在水处理技术发展刚需方向。公用组合：长江电力：“资产优质+现金牛+长期优质债券，优质蓝筹价值之选。三峡水利：受益于电改和“四网融合”战略，长江电力新成为第一大股东。川投能源：优质资产雅砻江长期趋势向好，配置意义显著。联美控股：清洁供暖龙头，异地扩张加速。
        风险提示：政策推进不达预期，项目进度不达预期