华泰证券-汽车行业周报：增值税率降低，增厚行业利润空间-180402

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        汽车板块表现回顾：表现强于沪深300  股指
        本周汽车板块涨幅为+1.20%，跑赢沪深300  股指2.01pct。其中，汽车经销服务板块涨幅最大为+5.68%，乘用车板块涨幅最小为-1.78%；商用车板块涨幅+0.80%，零部件板块涨幅+3.46%；汽车服务板块涨幅最大个股为国机汽车（+26.8%），乘用车板块涨幅最大个股为海马汽车（+7.73%）。推荐组合中，星宇股份涨幅为6.51%，涨幅居前。
        制造业增值税率降低，汽车行业利润率水平有望提升
        据中国政府网报道，3  月28  日，国务院常务会议确定深化增值税改革措施，决定从5  月1  日起将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，同时将交通运输等行业的增值税税率从11%降至10%，并对装备制造、先进制造业等行业企业的进项税额予以一次性返还。我们认为，降低制造业增值税率等一系列针对生产、流通和消费环节的减负措施，能够降低汽车零部件和整车企业在生产、流转及消费等环节的税负，我们预计对整车制造和零部件企业的业绩弹性提升约为1-4%，可关注整车龙头上汽集团和广汽集团，零部件龙头华域汽车、福耀玻璃和潍柴动力，经销商龙头广汇汽车。
        汽车进口关税或降低，预计对国内车企冲击有限
        中美贸易逆差扩大的背景下，美国宣布对中国出口商品征收惩罚性税。目前我国进口车关税税率为25%，为应对美方贸易压力，我们认为我国政府可能的应对举措包括有序降低汽车进口关税。由于进口车以豪华、小众车型为主，与国产车价格区间重叠不多，我们认为关税降低对自主品牌与合资厂商冲击有限。预计电动汽车综合税率降幅较大，国产高端电动汽车或受冲击。汽车进口关税降低有望刺激进口车销售，尤其拉动国内市场对中高端、小众豪车的需求，丰富海外品牌在华销售产品线，可关注进口车贸易服务商国机汽车及豪华车经销商龙头广汇汽车。
        制造业增值税率降低利好行业发展，可布局产业链龙头
        我们认为，国务院降低制造业及交通运输业增值税税率，将减轻汽车零部件和整车企业在生产、流转及消费等环节的税负，提高行业企业整体利润率，可关注整车龙头上汽集团和广汽集团、零部件龙头华域汽车、福耀玻璃和潍柴动力，经销商龙头广汇汽车；同时，星宇股份等行业细分龙头标的可继续关注。本周长期投资组合为：华域汽车、潍柴动力、广汇汽车、银轮股份、拓普集团、上汽集团和星宇股份。
        风险提示：汽车行业发展不及预期，政策实施不及预期。