渤海证券-汽车行业二季度投资策略报告：以消费升级为主线，把握行业结构性机会-180330

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        投资要点：
        行业基本面情况
        1）今年前两月汽车累计销量为452.68  万辆，同比增长1.53%，增速收窄，其中，日系德系增长较快；新能源汽车累计销量达7.5  万辆，同比大幅增长200%，补贴政策与车型目录有序衔接并设置过渡期是主因。2）2  月经销商库存系数相较1  月有所上升，但预警指数明显下降，预计整体库存有阶段性波动但不会大幅增加；汽车价格整体均较为坚挺，新车竞争策略使恶性降价竞争的可能性不大；年初以来主要原材料价格均有所回落，但钢材、铜等价格仍较高，汽车制造成本改善有限。3）综上分析，我们维持之前观点：今年行业产销增长乏力，行业收入与利润增长面临一定压力。
        行业走势与估值
        今年以来，汽车板块跑输大盘4.35  个百分点，目前行业TTM  市盈率为18倍，乘用车板块15  倍，零部件板块23  倍，在行业景气度预期较低的情况下，整体估值没有优势，面临一定压力。
        行业评级与投资主线
        我们维持行业“中性”评级。二季度投资主线有：1）消费升级大趋势下，看好豪华车（尤其是奥迪）以及积极上移产品线以期突破增长瓶颈的强势自主品牌（吉利、广汽乘用车、上汽乘用车及长城）的增长前景；同时，处于新车周期的南北大众与日系品牌未来增长有望加速，建议关注上述产业链优质标的。2）为应对双积分考核以及新补贴政策对技术要求的不断提升，今年以来合资与自主车企纷纷加紧供给端布局。我们认为，新补贴政策设置过渡期有助于消化老车型库存，稳定今年的产销预期，预计今年新能源汽车销量在90  万辆左右，明后年因双积分正式实施而有望加速增长，建议重点关注产业链龙头公司。3）对于智能网联汽车板块，在政策与市场的不断催化下，我们坚持看好汽车电子、ADAS  领域的投资机会，标的建议关注拓普集团、均胜电子、德赛西威、宁波高发、保隆科技。
        推荐标的
        综上分析，二季度推荐标的为：1）整车标的上汽集团（600104），经销商广汇汽车（600297）；2）优质零部件标的华域汽车（600741）、拓普集团（601689）、银轮股份（002126）。
        风险提示：汽车产销低于预期；新能源与智能网联汽车推广低于预期；原材料涨价及汇率风险