华泰证券-机械设备行业“芯”装备产业笔记之五：减税，对IC装备国产化有何意义？-180401

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        减税预示政策投入未来加码趋势，集成电路产业链迎来历史性新机遇
        我们认为本次税收减免一方面是规范投资并引导资金投向更先进产线，另一方面是希望通过税收方式强化本土集成电路企业的国际竞争力。无论是从哪一个角度来看，均是再次体现政策层面对IC  产业的高度重视和做大做强的决心。在这种趋势下，我们认为中国IC  产业将迎来历史性发展机遇期，建议优选技术准备充分、业绩上率先受益国产产能建设的装备企业，推荐长川科技，关注北方华创、晶盛机电。
        四部委发布关于集成电路生产企业有关企业所得税政策，定向扶持IC  制造
        财政部网站3  月31  日公告，财政部、税务总局、国家发展改革委、工业和信息化部发布《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策问题的通知》，2018  年1  月1  日起执行。对2018  年1  月1  日后投资新设集成电路生产企业或项目：1）线宽小于130  纳米且经营期在10  年以上的，第1~2  年免征企业所得税，第3~5  年按25%法定税率减半征收企业所得税；2）线宽小于65  纳米或投资额超过150  亿元，且经营期在15  年以上的，第1~5  年免征企业所得税，第6~10  年按25%法定税率减半征收企业所得税。
        集成电路制造企业盈利能力有望增强，IC  设备企业或将间接受益
        据SEMI  统计，截至2017  年6  月全球在建中和即将开建的24  家新工厂中，有19  家来自中国半导体公司，占比达到80%。同时SEMI  预计2018  年中国半导体设备销售额有望达113  亿美元，同比增长50%。我们认为：1）集成电路生产企业税收减免政策的出台，有望对企业盈利能力产生较大的积极影响，并有效缓解企业的资金压力；2）长期来看税收减免有望激发企业晶圆厂等产线投资的积极性，建设进程有望进一步加速，集成电路设备市场也将随之扩大；3）在税收减免和国家大基金战略投资的双重促进下，中资集成电路企业有望崛起，本土集成电路设备制造商或迎重大发展机遇。
        新趋势下的三大影响不应被低估，或改变IC  设备及材料国产化进程
        近年中国依靠跨境并购在集成电路、机器人、新能源汽车等先进制造领域实现了增速显著的跨越式发展。我们认为中美贸易摩擦或将改变中国IC  设备和材料国产化进程，三大影响程度不应被低估，主要为：1）通过并购途径以缩短国外技术差距的概率将越来越小，阻碍中国企业通过并购快速获取先进制造一流的技术、工艺、研发、管理等经验；2）关键设备的零部件和原材料进口成本和难度可能会加大；3）全球产业人才的争夺会更加激烈。
        分化刚刚开始，优选技术准备充分的国产装备公司
        “先进制造”投入持续上升，但分化开始，我们认为优势国产IC  装备企业将享有更大受益弹性，资本市场估值或进一步提高。考虑到国产化进度，建议“从产业链后端向前端、从配套到核心环节”逻辑看受益顺序，目前测试设备、单晶硅生长设备、刻蚀设备及CVD  设备（例如中微半导体）取得长足进步。推荐长川科技，关注北方华创、晶盛机电。
        风险提示：国内集成电路制造技术突破慢于预期、投资增速不及预期。