华泰证券-传媒互联网行业2018年周报第11期：院线Q1大幅预增，关注板块机会-180401

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        投资周观点
        3  月26  日至3  月30  日，传媒（中信）板块上涨4.93%，跑输创业板（10.11%）5.18  个百分点，日均成交额环比下降11.97%。市场风格正在分歧中趋向成长，新兴产业相关扶持政策不断出台，成长板块关注度将居高不下。我们认为传媒龙头公司的中期估值中枢已经得到确认，二季度以精选个股为主。
        建议以三条逻辑寻找投资标的
        1）关注院线板块景气度确认：幸福蓝海和金逸影视一季报大幅预增。
        2018Q1  票房定格202.08  亿，同增40%。我们预计全年票房景气度回升，全年将保持20%-30%的增速，同比显著回暖。建议关注横店影视、幸福蓝海、金逸影视。2）筹码加持传媒行业，优选龙头公司：光线传媒、华谊兄弟、中文传媒、快乐购以及具备核心媒体资源的营销公司。3）我们认为今年将有政策催化国企板块：根据中央印发的《深化党和国家机构改革方案》，电影和新闻出版归属于中宣部直接管理，密切关注后续政策进展以及相关标的：中国电影、东方明珠、快乐购、中南传媒、凤凰传媒、新华传媒。
        重点关注公司逻辑梳理
        1）中文传媒：Wind  一致预期3  月30  日市值对应18  年PE  12X，我们预计《恋与制作人》18H1  推向海外；2）昆仑万维：我们预计18  年净利13.3亿元，持股Opera48%股权，18Q1  业绩有望超预期；3）光线传媒：我们认为主业稳定，猫眼地位稳固，延展空间较大；4）华谊兄弟：我们预计18  年净利11.8  亿元，3  月30  日市值对应18  年PE  22X。18Q1  业绩有望超预期，电影业务回归正轨，实景娱乐将开园。
        重点公司动态
        1）完美世界2017  年营收同增28.76%至79.30  亿元；净利同增29.01%至15.05  亿元；2）中文传媒2017  年营收同增4.15%至133.06  亿元；归母净利同增12.13%至14.52  亿元；3）中广天择2017  年营收同减13.31%至3.92  亿元；归母净利润同增59.16%至0.64  亿元；4）金逸影视预计2018Q1实现归母净利5331  万元-6331  万元，同增140%-185%。
        行业动态
        1）游戏：完美世界游戏发布年轻化品牌战略，开启未来游戏新篇章；2）影视：爱奇艺登陆纳斯达克：IPO  定价每股18  美元总融资22.5  亿美元；芒果TV  与一点资讯达成短视频内容合作，开放优质内容共享；3）出版阅读：掌阅漫画举行新闻发布会：四大策略解决故事、曝光、资金和商业难题；4）政策：国务院首次发文鼓励动漫产业和旅游业融合。
        影视数据
        1）中国电影参与出品的《起跑线》4  月4  日上映；2）电视收视：鹿港文化（天意影视）《美好生活》东方卫视收视率1.39%排名第一；3）网络点击：电视剧方面，鹿港文化（天意影视）《美好生活》网络点击14.72  亿次排名第一；自制网络剧方面，完美世界（完美影视）《烈火如歌2018》网络点击12.51  亿次排名第一。
        风险提示：政策监管的不确定性，影视剧存在市场反馈不达预期的可能性。