渤海证券-计算机行业2018年二季度投资策略报告：走势反弹，人工智能、工业互联网仍为重要主线-180403

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        投资要点：
        市场风险偏好略有提升带动行业反弹，估值仍存消化压力。我们认为，“工业互联网”、“独角兽”等概念的刺激，加之市场整体风险偏好的提升带动行业走势触底反弹。随着行业反弹，行业估值从底部开始明显回升，截至3月30  日收盘，行业的估值为71.26  倍（TTM，整体法），而近三年行业市盈率均值为78.66  倍，标准差为29.76，市盈率区间为48.90-108.41  倍。行业估值已接近近三年估值平均值水平，较估值区间底部有明显距离，从估值层面看，行业仍存明显的回调空间。
        解禁压力仍存，警惕潜在减持风险。我们统计了2017  年11  月-2018  年12月计算机行业解禁情况，按照解禁股份类型来看，定向增发、首发解禁规模较大，占比较高，分别为52.36%和46.62%，股权激励等占比相对较小，为1.01%。我们认为，由于定向增发机构配售股份中多为财务投资者持股，因此在1  年期或3  年期定增锁定期到期后，出于财务投资角度将大概率陆续进行减持，因此定向增发股份的潜在减持概率较大。首发股东中大小非中的财务投资者减持概率较大，战略投资者大规模减持概率相对较小，因此由解禁带来的潜在减持风险仍不能轻易忽视，投资者应警惕解禁带来的潜在减持风险。
        维持行业“中性”评级，建议关注人工智能、工业互联网。1）人工智能产业作为后互联网时代的重要技术推动力，将仍是未来信息技术产业的核心探索方向，人工智能产业发展将推动上游芯片、下游应用产业的快速爆发。我们认为，人工智能作为未来科技产业的核心主线，将持续引爆产业热点，政策的持续推动也将带动产业持续发展，建议投资者关注具有源头技术创新能力的公司，建议关注人工智能+金融、人工智能+安防、人工智能+汽车、人工智能+医疗等垂直领域的投资机会；2）近期，计算机行业工业互联网相关个股受富士康申报IPO、工业互联网政策相继落地等因素刺激表现较好，相信随着国家不断推进经济“脱虚向实”，互联网在制造业的渗透率将会进一步提升，5G、人工智能等新技术的应用将推动制造业智能化率显著提升。由于平台是工业互联网的核心，投资者可重点关注具有工业互联网平台技术的公司，此外还可关注工业互联网产业链相关受益公司。综上，我们维持行业“中性”的投资评级，建议投资者仍应以业绩为王，精选真龙头，规避潜在风险尚未充分释放的公司。此外，由于适逢一季报业绩披露期，投资者可重点关注一季报业绩边际改善的公司。股票池推荐：恒华科技（300365）、浪潮信息（000977）、汉得信息（300170）、同花顺（300033）、恒生电子（600570）。
        风险提示：宏观经济风险；上市公司业绩变脸风险；人工智能技术突破受阻。