华泰证券-环保公用行业周报第135期：全国PPP清库完成，大秦线进行春季检修-180408

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        本周环保头条
        按财政部92  号文的安排，各省应于18  年3  月31  日前完成PPP  项目库集中清理工作。目前，PPP  项目清理工作已经截止，河南率先发布清库结果。
        观点评述
        全国PPP  清库行动已经结束，板块短期利空出尽。近期有新动态包括：1）财政部23  号文要求资本金审查坚持“穿透原则”；2）新疆部分地区要求区内2016-17  年政府投资类所有续建及未开工PPP  项目一律停止施工。我们认为2018年结构性去杠杆的大环境不会改变，但PPP短期利空出尽，18Q2优质项目有望迎来边际改善，同时，未来增量项目中运营类项目占比有望显著提升，竞争格局利好运营能力突出、资产负债表强劲的民营企业，首推PPP  龙头公司碧水源（2018E  P/E  16x，华泰预期）、启迪桑德（2018EP/E  17x，华泰预期）。此外建议关注东方园林（2018E  P/E  17x，华泰预期）。
        本周公用头条
        据太原铁路局透露，2018  年4  月7  日至5  月1  日，大秦线开始进行为期25  天的春季集中检修。检修期间，每天上午停电维修3-4  个小时。检修期间，大秦线流向环渤海港口的煤车预计每天减少1500  车。
        观点评述
        秦皇岛港动力末煤平仓价格在今年2  月达到2012  年以来最高点765  元/吨，截至4  月3  日已经回落到594  元/吨，回落幅度高达22.4%。此次大秦线检修将导致煤炭运力有所降低，但根据国家铁路总局信息，蒙冀铁路计划于今年4  月10  日开始同行万吨大列，全年煤炭运力预计同比增加3000  万吨，将有效弥补大秦线检修的煤炭运力缺口。据此我们认为，煤炭价格在6  月消费旺季到来之前出现大幅反弹的概率较小。而煤价下降显著利好煤炭成本占比高的火电企业，我们建议关注火电龙头公司华电国际和华能国际。
        行情回顾
        本周上证综指下跌1.2%，深圳成指下跌1.7%，创业板指下跌3.4%。环保指数下跌2.1%，电力指数下跌2.1%，燃气指数下跌0.6%。涨幅前三的个股为蓝晓科技（+21.0%）、新疆火炬（+20.3%）、中环环保（+16.4%），跌幅前三名华能国际（-7.9%）、文山电力（-7.5%）、闽东电力（-6.8%）。
        公司推荐
        环保组合：清水源：主业回暖，协同发力，工业水大平台扬帆起航。中材国际：短看工程业务复苏，长看水泥窑协同处置拓展。金圆股份：危废在手项目充裕，公司执行力强，业绩高成长可期。聚光科技：监测龙头，受益于环保督查与环保税开征。碧水源：订单快速增长，膜技术站在水处理技术发展刚需方向。公用组合：长江电力：“资产优质+现金牛+长期优质债券，优质蓝筹价值之选。三峡水利：受益于电改和“四网融合”战略，长江电力新成为第一大股东。川投能源：优质资产雅砻江长期趋势向好，配置意义显著。联美控股：清洁供暖龙头，异地扩张加速。
        风险提示：政策推进不达预期，项目进度不达预期。