华泰证券-通信行业美公布加征关税清单事件点评：通信行业影响小，关注设备制造商-180408

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        美国公布加征关税清单，通信行业影响有限
        美国当地时间4  月3  日下午，美国贸易代表办公室（USTR）发布了根据301  调查建议加征关税的自中国进口产品清单，该清单包含大约1300  个独立关税项目，价值约500  亿美元。其中涉及通信的产品包括光纤光缆、无线电收发机、射频天线、通信用仪器仪表、微波放大器等。我们认为，考虑到本次拟加征关税的产品清单中并没有包含市场普遍担心的手机终端、光模块、统一通信等领域，对我国通信行业上市公司的影响相对较小。建议关注受影响相对较小的中高端通信设备制造领域。
        清单所列领域对通信行业上市公司的影响较小
        光纤光缆行业上市公司的海外收入占比普遍不高，对美出口预计会更低，因此，即便此次加征关税最后真的落地对相关上市公司的影响也非常有限。此外，清单中的射频天线专指用于雷达、无线电导航和无线电遥控的天线，国内射频天线上市公司在相关领域的涉及均比较有限，我们预计受加征关税影响可以忽略。对于其它领域，国内出口企业相对较少，几乎不涉及到上市公司。因此综合来看，清单所列领域对通信行业上市公司的影响较小。
        此次清单未涉及市场关注度较高的手机终端、光模块、统一通信等领域
        对于市场之前担忧较高的手机终端、光模块和统一通信等领域，此次加征清单中并未涉及。我们认为，主要原因是我国信息通信行业虽然对美贸易逆差大，但相当一部分为海外品牌产品，以手机市场为例，我国制造组装了全球绝大部分的主流手机，包括苹果、三星等。考虑到中国具备完整的通信领域制造产业链，短期美国在相关领域还很难找到进口替代市场，除此以外，手机、光模块等上游产业链涉及的IC  器件依赖对美进口。因此，对这些领域加征关税将最终影响到美国的自身利益。
        高端通信设备对美依赖度低，未来受影响可能性较小
        针对美国301  调查后的加征关税清单，中国政府采取同等规模、同等金额、同等强度的反制举措，也在第一时间对自美国进口的部分产品加征关税。4月5  日，美国总统特朗普再次针对此发表声明称，已指示美国贸易代表考虑在“301  条款”下对1000  亿美元的中国商品加征关税是否合适。中美贸易战有愈演愈烈的趋势，未来不排除加征关税清单上的产品进一步增加的可能性。但对于我国中高端通信设备制造产业来说，由于受制于长期以来的美国国家安全政策，该领域制造商一直很难进入美国市场，因此我们认为，未来该领域受到的影响也会相对较小，建议关注中兴通讯、烽火通信。
        投资建议：建议关注高端通信设备制造商
        我们认为，目前USTR  所列加征关税清单对我国通信行业上市公司的影响有限，对美出口额较高的领域均不在此次清单中。但不排除未来中美贸易战升级的可能性，考虑到中高端通信制造业受影响的可能性相对较小，建议关注中兴通讯、烽火通信。
        风险提示：中美贸易战升级，5G  网络建设低于预期。