华泰证券-汽车行业周报：贸易摩擦升级，对美关税可能上调-180409

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        汽车板块表现回顾：跑输沪深300  股指，零部件跌幅最小
        上周汽车板块跌1.19%，跑输沪深300  指数0.39  pct。其中，汽车零部件板块跌幅最小为0.57%，商用车板块跌幅最大为2.35%。乘用车板块跌幅1.63%，汽车销售及服务板块跌幅1.78%，摩托车及其他板块跌幅1.81%。汽车零部件板块涨幅最大个股为钧达股份（+25.67%），商用车板块涨幅最大个股为中国汽研（+1.20%）。推荐组合中，潍柴动力涨幅3.75%，表现最优。
        对美关税若上调，利于自主品牌崛起
        4  月4  日，财政部公布拟对美加征关税商品清单，涉及汽车及其零部件共28  项商品。据我们测算，若美国汽车进口关税提高至50%，对应综合税率将由目前46.25%~143.75%提高至75.50%~192.50%，售价提升幅度为33.68%~61.90%。美国是2017  年我国汽车进口第一大国。据乘联会数据，2017  年中国自美国进口整车28  万台，占总进口比例22%。我们认为对美关税若上调，将大幅降低美国进口车竞争力，提升国产车、非美国进口车利润空间，看好自主品牌崛起、零部件深度国产替代。关注上汽集团、广汽集团等乘用车龙头，华域汽车、星宇股份、潍柴动力等汽车零部件龙头。
        3  月乘用车销量实现节后开门红，继续看好优质龙头
        据乘联会数据，3  月国内乘用车日均零售销量5.6  万台，同比提升4.6%，日均批发销量6.1  万台，同比提升7.0%，节后销量如期回暖。龙头自主品牌表现亮眼，据上市公司公告，吉利3  月销量同比+38%，上汽乘用车销量同比+54.20%，广汽乘用车销量同比22.73%。我们认为随着SUV  持续热销，叠加强自主车企强劲的产品周期，优秀自主品牌销量增速有望持续高于行业平均水平，关注上汽集团、广汽集团。消费升级大背景叠加中美贸易战预期发酵，若对美关税提升，非美系豪华车进口有望受益，关注奥迪宝马国内最大经销商广汇汽车。
        中美博弈不改强大内需，看好自主车企崛起和零部件国产替代
        我们认为，若对美关税提升，有望改善国内汽车行业竞争格局，整车有望迎阶段性复苏，看好自主整车厂商崛起、零部件领域深度国产替代，关注上汽集团、广汽集团、华域汽车、星宇股份等细分行业龙头。3  月乘用车销量回暖，继续看好优秀自主品牌和豪华车销量增长，关注上汽集团、广汽集团、广汇汽车。本周长期投资组合为：华域汽车、潍柴动力、广汇汽车、银轮股份、拓普集团、上汽集团和星宇股份。
        风险提示：  国内汽车产销量不达预期；对美关税调整存不确定性；零部件国产替代进度不及预期，海外设厂存在无法规避贸易壁垒的风险；自主整车品牌发展不及预期。