国元证券-信用观察（20210815期）：信用债净融资额大幅上升，收益率上行为主-210815

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一级市场：净融资额大幅上升1）上周（2021.08.09-2021.08.13）发行量小幅下降，净融资额大幅上升。

信用债发行量达到2,593.47亿元（环比减少6.40%），净融资量为1,604.31亿元（环比增加了1,122.55亿元）。

细分来看，中期票据发行了533.50亿元，短期融资券发行了961.20亿元，公司债发行了356.79亿元，企业债发行了52.20亿元，定向工具发行了138.07亿元。

2）推迟或取消发行债券规模增加。

上周（2021.08.09-2021.08.13）有7只债券推迟或取消发行，计划发行金额为38.65亿元，规模上相较前一周29.75亿小幅增加。

二级市场：信用债成交量小幅下降，收益率以上行为主1）成交量小幅下降。

上周（2021.08.09-2021.08.13）信用债二级成交量9,275.67亿元，环比下降0.56%。

2）信用债收益率以上行为主。

上周（2021.08.09-2021.08.13）信用债收益率以上行为主，尤其以中短期票据、企业债和产业债上行明显。

从中债中短期票据来看，1Y期各级别收益率震荡态势-2.17~2.83bp，3Y期各级别收益率震荡态势-0.17~5.83bp，5Y期各级别收益率分别上升5.23~7.24bp；从中债企业债来看，1Y期各级别收益率震荡态势-4.75~1.26bp，3Y期各级别收益率震荡态势-0.08~4.92bp，5Y期各级收益率分别上升2.33~5.33bp；从中债产业债来看，1Y期各级别收益率震荡态势-2.16~7.59bp，3Y期各级别收益率分别上升1.56~6.15bp，5Y期各级别收益率分别上升3.01~6.20bp。

3）上游原材料价格涨跌互现。

上周（2021.08.09-2021.08.13）Myspic综合钢价指数环比下降0.02%，螺纹钢、高线上周价格小幅上涨，分别环比变动0.21%、0.24%，热轧板卷上周价格小幅下降，环比变动-0.27。

国内主要港口动力煤均价环比下降0.27%至1,000.00元/吨，期货价环比下降13.39%至770.00元/吨。

水泥价格指数环比变动1.48%。

评级调整：1家主体评级上调，4家主体评级下调上周（2021.08.09-2021.08.13）1家主体评级上调，4家主体评级下调。

债市要闻：央行宣布取消债券强制评级8月11日，人民银行发布公告称，为进一步提升市场主体使用外部评级的自主性，推动信用评级行业市场化改革，决定试点取消非金融企业债务融资工具(以下简称债务融资工具)发行环节信用评级的要求，并自发布之日起实施。

风险提示：经济复苏低于预期，政策支持力度不及预期。