华泰证券-有色金属行业稀土永磁板块点评：重视稀土和磁材，科技联动+贸易战催化-180410

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        重视稀土和磁材：科技联动+贸易战催化
        中美贸易战持续升级，稀土作为我国优势显著的战略资源，是反制的优选品种。稀土永磁作为新能源汽车永磁发动机、工业伺服电机、电子、军工等领域必不可少的金属添加剂，我们预计稀土永磁板块将伴随科技主题反复被市场关注。我们认为长期看本轮稀土行业供不应求格局已确立，但由于庞大历史社会库存压制，基本面难有起色，我们认为真正的行业复苏催化剂是收储。18  年3-4  月主要稀土资源和冶炼企业PE(2018Wind  一致预期)仍接近17  年初至今最低水平，叠加科技联动和贸易战催化，以及收储和新能源汽车放量等预期，建议积极关注稀土和磁材板块。
        稀土是我国的优势战略资源，是贸易战反制的优选品种，被市场关注
        近日中美贸易战持续升级，国内开始实施反制。我国是稀土大国，拥有全球最大的白云鄂博稀土矿，并且是中重离子型稀土的主要集中产地。2016年储量占全球1.2  亿吨的37%，稀土矿产量全球占比83.3%。稀土作为我国优势显著的战略资源，在中美贸易摩擦中是很好的反制品种。我们预计通过继续强化稀土供给端改革等措施，稀土供需格局改善，有望推升稀土价格、减少稀土出口，实现贸易战反制。
        稀土与科技等高景气红利板块联动性强
        稀土作为众多高端产业的“工业维生素”，已成为我国重要的战略资源。在稀土下游应用中，我们预计18-20  年稀土在磁材、催化剂、储氢材料等领域的应用需求为稀土的主要增量来源；其中磁材需求中占比约50%，预计需求保持10%以上增长。近期特斯拉宣布采用永磁同步电机也利好磁材需求。作为新能源汽车永磁发动机、工业伺服电机、电子元器件（如车载EPS）、航空航天、卫星定位、军工等领域必不可少的金属添加剂，我们预计稀土永磁很可能伴随上述科技主题反复被市场关注。
        庞大社会库存压制基本面，存在收储预期
        18  年3-4  月主要稀土资源和冶炼企业PE(2018Wind  一致预期)仍接近17年初至今最低水平；18  年1-4  月稀土价格虽有小幅波动，但尚未形成稳定上涨趋势，多数企业仍挣扎在盈亏平衡线附近。我们认为长期看本轮稀土行业供不应求的格局已经确立，当前价格压制主要来自于多年投机和盗采形成的庞大社会库存。我们测算，氧化镨钕社会库存消耗最快，自我调节最到位；但中重稀土库存仍然高举（部分品种需消化3-5  年）。我们认为在当前稀土供给侧改革严格执行基础上，真正的行业复苏催化剂是收储；收储有望形成供需平衡且低库存的格局，稀土价格才可能持续上涨。
        建议积极关注稀土和磁材板块
        我们看好2018  年稀土和磁材板块的整体机会，建议关注稀土资源和冶炼企业盛和资源、广晟有色、五矿稀土；磁材企业中科三环、宁波韵升、正海磁材、银河磁体。
        风险提示：稀土收储、打黑等供给侧改革措施不及预期。