华泰证券-银行业2018金融动态第15期：开放步伐加快，助力金融股走强-180415

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        银行：需求刺激贷款量价齐升，把握龙头和转型银行
        3  月新增人民币贷款1.12  万亿元，新增社融1.33  万亿元。社融同比少增，贷款多增。融资需求回表趋势持续。一季度企业融资需求被挤压到债券市场，贷款供小于求，预计今年贷款利率可以保持在高位。而年初以来的债券利率下行主要受额度问题和流动性监管的影响，银行被动加配债券资产，并不影响贷款利率上行。存款利率自律上限或放开，短期或使小行负债增长压力缓释，但长期看会强化银行股的分化行情，继续利好龙头和转型银行。四月是一季报行情，后续互联互通额度扩容和加入MSCI，银行股催化剂不断，建议坚定配置。推荐平安、光大、招行、工行。
        证券：改革开放促发展，分化加剧强者恒强，积极把握龙头券商
        一方面，改革发展加快，央行行长宣布扩大金融业对外开放的具体措施和时间表，扩大沪港通和深港通每日额度四倍和筹备沪伦通。互联互通的扩容将为MSCI  正式纳入A  股先行铺路。另一方面，监管规范和引导持续，沪深交易所规范收购和大额权益变动信息披露。金融行业扩大开放急需国家队投行引领行业正面国际化竞争。CDR  试点加快，机构化加速，龙头券商专业化业务优势将陆续彰显，看好优质券商长期盈利能力。预计2018年大券商PB  中枢1.3  倍，PE12-18  倍，估值底部。推荐龙头券商中信、广发、招商；推荐改革转型积极的兴业、光大、国元。
        保险：税优养老险试点落地，二季度改善预期强，把握左侧布局时机
        保险行业扩大开放政策预期增强，放宽外资持股比例及业务范围，倒逼行业改革发展步伐提速。税优养老险试点落地，开启发展新前景。三月寿险保费增速回升，财险维持较高增长。保险行业全年NBV  和EV  稳健成长确定性强，二季度步入代理人增员及保障型产品销售发力期，改善预期强。利率维持高位，推动准备金释放及利润增厚。预计2018  年新华、太保、平安、国寿的P/EV  分别为0.77、0.91、1.22  和0.84，估值底部，对板块维持增持评级，重点推荐新华、太保、平安。
        多元金融：监管落地执行加快，关注行业政策导向，精选优质个股
        大资管新规渐行渐近，密切关注后续多元金融子行业政策落地的指导。金融行业改革与开放政策引导方向明确，年底前或将鼓励在信托、金融租赁、汽车金融、货币经纪、消费金融等领域引入外资，多元金融将在监管引导下加快规范与发展步伐，迎接加大开放力度后的新机遇新挑战。信托：在通道业务量落价升及主动管理转型的背景下，信托公司分化加剧，主动管理能力较强、资金端实力突出的公司更显优势。金控：关注统筹监管相关政策引导。多元金融精选个股，推荐中航资本、爱建集团、经纬纺机。
        风险提示：市场波动风险，经济下行超预期，改革推进不及预期，资产质量恶化超预期。