方正中期期货-股指期货周报：风险因素增多，股指震荡上行-180416

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        总结与操作建议：
        上周股指整体呈现冲高回落走势，周期板块复辟，金融权重涨幅超过1%。中美贸易题材迅速衰退引发农林板块重挫-2.6%。临近交割周，股指期货走势跟随标的股指波动，价差小幅回落，IF和IH在周三触顶行情出现明显减仓。而随着中美贸易争端的缓和，目前仍是反弹窗口期，上证指数仍有望回补前期跳空缺口；创业板指数在完成技术指标修复后，中期仍有望震荡向上。
        基本面上，3月工业需求恢复缓慢已在大宗商品市场中有所反应，加之去年基数较高共同导致PPI加速回落。分行业看，上游行业环比微落，中游行业持平。进入4月后，农产品近期行情围绕中美贸易问题进行，但随着态势有所缓解，炒作行情结束，油脂油料类商品进行价格修复。工业需求逐渐恢复，高炉开工、塔吊利用率以及发电用煤均有所改观。一季度积累的库存加速消化，工业品普遍迎来反弹。但是市场对房地产和基建未来预期中性偏弱，抑制工业品看涨空间。中东局势日渐紧张短线再度提升市场避险需求。
        3月外贸数据中，进口量价齐升，而出口量降价升，尤其是出口金额远弱于市场预期。虽然中美贸易摩擦的炒作很凶，但并未对进出口行为有实质性影响，铝及铝材出口金额环比和同比都是正数。春节偏后因素虽有影响，但并非主因，进口量价齐生说明国内生产并未受到较大影响。从出口过来看，中国对日本和东盟国家出口金额出现反弹与历史相近，但对欧洲和美国出口金额却持续下滑，说明欧美经济复苏进程有一定放缓，和欧美PMI回落有所印证。
        货币供应增速继续下滑，m1-m2剪刀差转负，融资需求回落，反映整体经济活力下降。在稳健货币政策和金融去杠杆的背景下，M1增速在一季度骤然收紧，而M2增速平稳回落，或受到财政存款投放的拉动。融资需求继续从表外向表内转移；M2增速逐步趋稳，意味着金融去杠杆到了中后期，但居民部门贷款回落说明也逐渐进入了去杠杆进程，房地产和消费有所承压；M2和社融增速差距缩小，说明资金供需改善，利率具备继续下行的基础。