国信证券-医药行业2018年4月月度策略报告：继续看好有确定性、成长性的龙头，关注未轮动板块-180410

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        医药板块表现2018年开局良好，基本符合国信预判。2018年1月-2月，大盘经过前期大跌调整后，在年后迎来上涨，医药板块在2月-3月初上涨5.8%，大幅跑赢沪深300指数12个百分点。受3月23日中美贸易战影响，全球资产价格剧烈震荡。医药行业总体在经历短暂波动后依旧保持良好增长势头。自3月12日起，沪深300回报率为-6.6%，医药板块回报率为3.8%，医药板块明显跑赢大盘。截至4月4日，医药板块PE36X（整体法），绝对估值处相对低位，相对全部A股PE溢价率为130%，有所回升但仍偏低。
        我们在3月策略中提出：医药股投资风格逐渐切换：从2017年龙头白马股集中配置逐渐转向偏好成长性和确定性强的公司。原因主要为：政策导向、资金配置、扎实业绩
        4月投资策略：超配医药板块：我们继续看好有确定性、成长性的龙头，同时建议关注未轮动板块。
        主要原因：
        1）从历史来看，当前医药行业估值极具吸引力。
        2）医药行业集中度不断提升，上市公司收入、利润增速高于行业整体；行业盈利能力不断改善。
        3）鼓励创新、一致性评价等政策助力，叠加诸多企业创新管线陆续进入收获期，医药行业前景长期看好。
        一方面，我们前期重点推荐的龙头白马可以持续持有，如创新药龙头恒瑞医药，心血管器械龙头乐普医疗，医疗服务龙头美年健康，家用医疗器械龙头鱼跃医疗等，这些龙头白马的2017年业绩表现稳健，与估值相匹配；另一方面，血制品、IVD、家用医疗器械、医药批发等未轮动板块也值得关注。
        4月A股投资组合建议：1）确定性增长的龙头股：美年健康、乐普医疗；2）业绩稳健，低估值：一心堂、柳州医药；3）未轮动板块：华兰生物、迈克生物、鱼跃医疗。
        4月港股投资组合建议：  1）金斯瑞生物科技（1548.HK）：国内首个CAR-T临床试验获批，有望最先获批上市；2）中国中药（0570.HK）：2017年营收增长强劲，成长确定性进一步加强。3）李氏大药厂（0950.HK）：核心产品走出销售瓶颈，研发投入持续加大  。