兴业研究-货币市场与流动性周度观察2018年第7期：疯狂中需要冷静-180422

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        摘要
        上周利率市场出现三大分化：资金与现券利率分化、中美利率分化以及长短端资金利率分化。分化背后，都是基于定向降准而诱发的对于未来利率下行的预期。考虑到不少品种利率已出现“倒挂”，过分扭曲的利率需要“纠偏”。未来修复的路径大概率将是：短端资金利率回落至前期合意区间，3  个月及以上的中长端资金利率将有所回升。
        上周央行逆回购大幅净投放4700  亿元；开展1  年期MLF  与3  个月国库现金定存操作，操作利率分别为3.30%与4.50%，完全对冲对应品种到期量。
        上周资金面快速收紧，短端与长端利率走势分化明显，短端资金供不应求，超预期紧张；流动性分层明显。曲线形态上，1  个月以内资金利率曲线快速走陡，多处价格出现倒挂；货币市场各类投资工具收益率出现不同程度的下行。
        关键词：利率分化  流动性  货币政策