兴业研究-2018年第一季度宏观经济综述：控杠杆下的经济变化-180423

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        摘要
        2018  年经济平稳开局，第一季度GDP  增速维持在6.8%的水平。但在总量平稳的背景下，反映货币条件松紧的社会融资规模增速和M1  增速出现超预期的下滑。这种变化与控制地方政府和国有企业杠杆率、表外融资监管收紧有关。
        控杠杆的影响已经在基建和房地产投资中初步显现。但受益于全球经济高景气，第一季度出口增速继续提高。
        展望第二季度，地方政府和国有企业降杠杆将继续影响基建投资增速，出口也可能面临下行压力，GDP  增速或小幅回落。
        文末还回顾了2018  年第一季度宏观经济与金融市场数据情况，以供参考。
        关键词：控杠杆，宏观经济