华泰证券-传媒互联网行业2018年周报第13期：优选价值低估的细分龙头-180422

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        投资周观点
        2018年4月16日至4月20日，传媒（中信）板块下跌3.82%，跑输创业板（-2.29%）1.53  个百分点，日均成交额环比下降20.31%。受大盘影响，板块投资情绪低落。近期习总书记在全国网络安全和信息化工作会上发表重要讲话，强调必须抓住信息化发展的历史机遇，加强网上正面宣传，维护网络安全，推动信息领域核心技术突破，发挥信息化对经济社会发展的引领作用，自主创新推进网络强国建设。我们认为互联网娱乐将维持强监管状态，有利于优质内容跑出。
        建议以三条逻辑寻找投资标的
        1、关注基本面优质、估值低估的细分龙头：光线传媒、华谊兄弟、完美世界以及具备核心媒体资源的营销公司；2、2018  年Q1  国内票房202.08  亿元，同比增长40%，景气度持续回升。建议关注景气度持续回暖的院线板块：横店影视、金逸影视等。
        重点关注公司逻辑梳理
        1、完美世界：公司公布2018  年将上线近20  款游戏产品，数量远超2017年。公司发布IP  化和年轻化战略，后续产品力有望持续升级；2、昆仑万维：17  年实现净利润同增87.9%，18  年手游新品排队上线，互联网业务Opera  和Grindr  也处于快速扩张通道中，股权储备丰厚，基本面发展良好；3、光线传媒：我们认为其主业稳定，猫眼地位稳固，延展空间较大；4、华谊兄弟：我们预计18  年净利11.8  亿元，18  年PE  21X。电影业务回归正轨，实景娱乐将开园。
        重点公司动态
        1）横店影视2018Q1  实现营收9.31  亿元，同比增长39.91%；实现归母净利润1.89  亿元，同增63.75%；2）新华网发布2017  年年报：营业收入同增10.36%至15.02  亿元，归母净利润同增1.37%至2.84  亿元；3）顺网科技发布2017  年年报：营业收入同增6.70%至18.15  亿元；归母净利润同减1.66%至5.12  亿元。
        行业动态
        1）游戏：腾讯首次布局游戏MCN  机构，小象互娱获3000  万元Pre-A  轮融资；2）影视：北京广电局完善影院建设补贴政策；中央广播电视总台正式揭牌亮相；3）出版阅读：2017  数字阅读市场规模达152  亿元，音频媒介类知识付费服务贡献10  亿元；4）营销：腾讯京东联合宣布京腾计划升级，将全面打通线上线下营销场景。
        影视数据
        1）中国电影参与出品的《战神纪》4  月27  日上映，博纳文化参与出品的《低压槽：欲望之城》4  月28  日上映；2）电视收视：华谊兄弟（浩瀚娱乐、浙江常升）《好久不见》东方卫视收视率1.20%排名第一。；3）电视剧方面，华谊兄弟（浩瀚娱乐、浙江常升）《好久不见》网络点击13.14  亿次排名第二。自制网络剧方面，完美世界（完美影视）《烈火如歌2018》网络点击6.41  亿次排名第二。
        风险提示：政策监管的不确定性，影视剧存在市场反馈不达预期的可能性。