华泰证券-交运行业周报：降准利好高股息，航空超跌待反弹-180422

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        股价回顾、推荐和关注股票
        本周沪深300  下跌2.85%、交运指数下跌3.53%。分子板块看：1）物流下跌2.58%，中小创整体下跌影响；2）铁路、高速公路分别下跌2.26%、3.85%，表现平淡；3）航空下跌4.58%，因油价持续上涨，市场对油价持悲观预期，叠加票价放开暂未兑现；机场下跌3.91%；4）航运、港口分别下跌3.29%和3.42%，表现平淡。A  股推荐：南方航空、中国国航、广深铁路、大秦铁路、上海机场、上港集团。H  股关注：南方航空、中国国航、中航信、深圳国际。
        板块观点
        航空--增持：本周油价继续上涨1.6%，市场对油价持悲观预期，汇率稳定；新航季供给紧缩持续，票价放开催化在即，建议增持。铁路--增持：受贸易摩擦影响较小，增值税税改释放利好。机场--增持：时刻收紧导致业绩增幅放缓，但盈利稳定分红率高，配置价值突出。航运--增持：本周BDI、SCFI  和BDTI  分别上涨15.47%、2.25%和0.25%。各板块运价均止跌上涨。物流--增持：快递行业与龙头3  月数据喜人，行业集中度提升进程有望加速。公路--中性：受贸易摩擦影响较小，降准利好高股息率标的。港口--中性：整合、自贸港主题延续；吞吐量稳步向好。
        航空：三大航3  月客座率同比改善1.8  个百分点但一季度客座率小幅下跌
        受春节错期影响，三大航3  月需求表现强劲，同比增加14.6%，增幅较去年同期改善3.8  个百分点，较2  月扩大1.9  个百分点，需求同比增长12.1%使得客座率同比改善1.8  个百分点至82.9%，国内、国际各改善1.3  和2.4个百分点，其中国际线需求表现亮眼，同比增长18.4%，增速较去年同期扩大7.1  个百分点，供给同比增长15.0%，增幅同比扩大4.7  个百分点。受1-2  月客座率下跌1.5  个百分点所拖累，一季度客座率三大航仍然小幅下跌0.4  个百分点。
        港口：3  月全国主要港口吞吐量增速放缓
        根据交通运输部数据，3  月全国主要港口完成货物吞吐量10.5  亿吨，同比上涨0.11%。其中完成外贸货物和集装箱吞吐量3.4  亿吨和1,966  万TEU，同比分别上涨2.05%和1.71%，3  月港口吞吐量增速放缓。截止1-3  月，全国主要港口累计完成货物吞吐量、外贸货物吞吐量和集装箱吞吐量30.9亿吨、10.1  亿吨和5,715  万TEU，同比分别上涨0.6%、2.8%和5.5%。一季度，港口货物吞吐量增速放缓，集装箱吞吐量增速稳步向好。
        风险提示：经济低迷，国际贸易摩擦，国企改革低于预期，市场竞争加剧，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁提速，疾病、自然灾害等不可抗力。