华泰证券-有色金属及新材料行业周报：铝板块或分化，稀土靶材崛起在即-180422

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        周观点－当前时点关注估值低位的铝、稀土和高增长的新材料
        本周（4.16-4.20）有色板块下跌3.00%，锡锑、铝板块领涨，钨板块领跌。国内金属价格方面，基本金属中铝、镍涨幅明显，铅锌价格下跌；小金属方面稀土、碳酸锂、电解钴价格均下跌。本周美国对俄铝制裁事件持续发酵，且市场预期俄镍亦将受制裁影响，外盘金属价格大幅波动。我们认为在当前大盘弱势、商品价格大幅波动的环境下应优先关注回撤空间小的低估值板块，如铝和稀土；以及高增长板块，如电子新材料等。
        铝：关注成本上升引起的行业分化
        自俄铝受美国制裁至今，俄铝减产预期使LME  铝上涨约20%，沪铝受外盘拉动上涨接近8%。根据我们的成本测算模型，当前行业吨电解铝的平均净利润已上升至700  元。我们认为后市需注意成本端变化造成的行业分化。一方面，当前市场对3  月末发改委发布的燃煤自备电厂治理文件执行力度没有太大预期，但我们认为政策存在严格执行可能，执行后行业平均成本提升或造成高成本产能退出市场、行业供需格局加速向平衡方向移动；另一方面，本周中铝对氧化铝产品提价也将进一步推高成本。故当前关注电力自给率低、氧化铝自给率高的铝企，如云铝股份、中国铝业。
        稀土：贸易摩擦战略品种叠加估值低点，配置价值提升
        本周中美贸易摩擦有愈演愈烈的态势。贸易摩擦背景下，具备高科技战略价值的稀土目前仍在低价出售，行业挣扎于盈亏平衡。这与未来科技趋势和当前金属全面复苏的背景相背离，产业政策亟待出台帮助行业复苏。目前市场对稀土收储预期已经增强，长期以来的库存压制有望缓解，国内稀土价格或跟随上涨。从二级市场板块估值来看，今年3-4  月国内主要稀土资源和冶炼企业一致预期PE  估值（2018E）已接近2017  年初至今的最低水平，稀土板块配置价值提升。
        新材料：溅射靶材有望迎来高速增长
        我们认为伴随中美贸易摩擦波及电子及器件领域，优质本土电子材料企业战略价值将得以重估。对于溅射靶材来说，2015  年国内靶材需求占全球总需求的25%左右，但国内靶材企业全球市场份额不足2%，供需反差明显。随着2019  年国家进口靶材免税期结束，以及国家政策鼓励半导体和显示产业的发展，我们预计2018-2020  年国内靶材需求将维持20%以上的高速增长。建议关注江丰电子、阿石创、隆华节能、有研新材。
        重点公司动态与行业前瞻
        本周华泰有色新材料板块内领涨的股票为华锋股份、中国铝业、云铝股份、石英股份、贵研铂业，领跌的股票为三超新材、闽发铝业、宁波韵升、盛屯矿业、厦门钨业。下周（4.23-4.29）国内将公布3  月规模以上工业企业利润同比，海外将公布欧元区4  月制造业PMI、各国一季度GDP  环比初值等重要数据。
        风险提示：经济不及预期；下游需求低于预期；产品价格变动风险等。