华泰证券-金融行业：2018金融动态第16期，引导稳健发展，重视底部投资良机-180422

《华泰证券-金融行业：2018金融动态第16期，引导稳健发展，重视底部投资良机-180422（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-金融行业：2018金融动态第16期，引导稳健发展，重视底部投资良机-180422（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        银行：监管重心向规模倾斜，优选零售及资本充裕银行
        人行4  月17  日发文决定降准1  个百分点。我们认为监管重心将从融资价格向融资规模进行倾斜。尽管适当提高融资利率有利于实体去杠杆。但是经济增速目标下调以及贸易冲突导致的外需隐忧，有必要微调去杠杆节奏以平缓经济冲击。降准是近期监管组合拳的一部分，其他措施包括提升存款利率上限，鼓励资本补充，降低拨备覆盖率要求等，都为银行实现规模平稳扩张打下基础。我们预计对公贷款利率短期受资金传导的时滞影响仍会上升，但是长期增幅将减少。因此零售转型速度更快，资本充裕成长性更好的银行，未来业绩将有望领先。我们推荐平安、招行、工行。
        证券：业绩边际改善预期强，分化加剧强者恒强，积极把握龙头券商
        我们预期一季度业绩将在市场环境、投行业务缩量等因素影响下同比下滑，预计30  家上市券商1-3  月累计实现净利润173.7  亿元，同比-15%；其中中信、国君、银河、申万宏源等8  家实现正增长，行业分化持续加剧。CDR试点加快，机构化加速，龙头券商专业化业务优势将陆续彰显，看好优质券商长期盈利能力。预计2018  年大券商PB1-1.3  倍，PE12-17  倍，左侧布局性价比高。推荐龙头券商中信、广发、招商；推荐改革转型积极的兴业、光大、国元。
        保险：二季度步入增员及保障型产品销售发力期，把握左侧布局窗口
        保险行业底部磨砺，但全年NBV  和EV  稳健成长确定性强，且二季度步入代理人增员及保障型产品发力期，改善预期强，密切跟踪行业边际变化，静待向上拐点。税优养老险试点落地，开启发展新前景。十年期国债收益率仍维持高位，折现率持续回升推动准备金释放，进而推动利润增厚，关注一季报利润释放。预计2018  年新华、太保、平安、国寿的P/EV  分别为0.71、0.86、1.18  和0.82，估值底部，对板块维持增持评级，重点推荐新华、太保、平安。
        多元金融：监管重塑，改革发展，关注政策导向，精选优质个股
        一方面，监管持续，大资管新规渐行渐近，密切关注后续政策落地的指导。另一方面，改革与发展政策引导方向明确，年底前或将鼓励在信托、金融租赁、汽车金融、货币经纪、消费金融等领域引入外资。信托：全国信托业监管工作会议召开，再次强调压降通道业务、房地产业务、政府平台业务，并限期三年内清理信托公司非标资金池业务。信托行业监管重塑加快，公司分化加剧，主动管理能力较强、资金端实力突出的公司更显优势。金控：关注统筹监管相关政策引导。多元金融精选个股，推荐中航资本、爱建集团、经纬纺机。
        风险提示：市场波动风险，经济下行超预期，改革推进不及预期，资产质量恶化超预期。