德意志银行-中国通号-3969.HK-下调目标价至8元，评级买入-180502

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        德银发表报告，称参加了中国通号（03969）的绩后分析员会议及路演。总括而言，该集团预计今年的盈利将恢复到双位数的增长。而更重要的是，管理层致力于通过对建筑合同及PPP项目采取更保守的态度，以解决市场对其毛利率及经营现金流的忧虑。
        此外，该行认为，由于自去年下半年以来的订单增长强劲、至2020年铁路长度完成量显着增加，及高铁替换周期即将展开，中国通号核心业务的前景明显变得更为有利。而集团自上市以来的派息比率也持续增加，由2015年撇除特别息不足10％，增长至去年的达40％，管理层称在资本开支需求有限，及强劲的净现金定位下，未来会稳定增加派息比率至近50％。
        因应集团去年业绩表现及最新的指引，德银下调对中国通号今明两年盈利预测3％至6％，并引入2020年每股盈利增长16％的预测。该行又轻微下调其目标价，由8.3元降至8元，重申“买入”评级。
        截至4月6日10：48，中国通号跌2.36％，报5.79港元。