华泰证券-通信行业周报：中美经贸磋商，继续关注国产替代-180505

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        上周行情回顾：市场整体表现回暖，通信板块小幅调整
        4  月27  日央行等四部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，受资管新规正式落地的短期影响，上周三个交易日市场窄幅震荡，整体通信板块小幅调整，中信通信指数下跌0.31%，在29  个中信一级子行业中涨幅排名倒数第九。同期沪深300  上涨0.47%，中小板指数上涨1.87%，创业板指数上涨0.51%。南都电源上涨1.79%，光迅科技下跌4.52%，烽火通信下跌3.70%，光环新网下跌1.07%，和而泰上涨1.28%，新天科技上涨0.20%，金卡智能下跌2.31%。
        中美经贸磋商就部分问题达成共识，继续强调国产替代重要性
        5  月3  日至4  日，中美双方在北京就经贸问题举行磋商。双方围绕共同关心的问题进行了讨论；同时，商务部新闻发言人4  日表示，中方在磋商中就中兴公司案与美方进行了严正交涉。我们认为这意味着中兴事件有望出现转机，但我国通信行业发展的根本问题为国产上游电子元器件的缺失，需继续强调国产关键芯片替代重要性，建议关注军工通信龙头海格通信，通信PCB  覆铜板国产替代生产商生益科技，光模块领域的博创科技、新易盛，移动通信芯片领域的ST大唐，射频芯片领域的和而泰、金信诺，以及北斗导航电子器件龙头振芯科技。
        光迅科技发布2017  年业绩，有望受益于5G
        公司5  月2  日召开业绩发布会，2017  年公司实现营业收入45.53  亿元，同比增长12.17%；归母净利润3.34  亿元，同比增长17.29%。2018  年一季度，公司实现营业收入12.07  亿元，同比减少4.75%；归母净利润0.78  亿，同比减少19.38%，主要为国内运营商投资下降及17  年年末客户招标价格大幅下降所致。5G  承载网有望18  年底启动，我们预计光模块市场空间最大达624  亿元，鉴于公司是国内光器件龙头，自主拥有25G  光芯片生产能力，未来有望受益于5G，维持增持评级。
        重点推荐及建议关注
        18  年运营商资本开支或将继续下滑，关注自下而上的投资机会；在中美贸易摩擦背景下，再生铅、数据中心业务受影响小。我们继续重点推荐：将与高通合作设立合资公司的国内芯片制造商ST  大唐，云计算龙头光环新网（18  年PE31.25x），低估值、再生铅业务高增长的通信电池和储能业务龙头南都电源（18  年PE19.06x）。建议关注三大运营商中稳步攀升的中国联通。考虑到国内物联网基建的日趋成熟，各领域巨头企业的入场，物联网建议关注新天科技、金卡智能、和而泰。5G  相关标的推荐关注5G  建设传输网升级受益企业烽火通信（18  年PE31.36x）、光迅科技（18  年PE39.36x）。
        风险提示：中美经贸磋商问题解决不及预期，5G  推进速度、规模不及预期，运营商资本支出持续下滑。