华泰证券-建筑建材行业周报：内需看好化建、家装及生态三主线-180512

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        建筑板块复盘：扩大内需看好建筑三主线
        上周市场情绪震荡回升，建筑板块上涨1.22%。我们认为贸易争端提升了经济增长不确定性，继续建议“加仓内需，看好节后”。建筑业有望从三个层面受益扩大内需：（1）化建工程受益民企炼油炼化投资和地方环保升级背景下的化工园区机遇，且受地方政府和金融去杠杆的影响较小，继续重点推荐中国化学；（2）家装作为后地产消费，受地产投资波动较小，目前正处于龙头企业角力期，继续重点推荐金螳螂；（3）绩优PPP  标的受益于生态环保投资高增长，且市场份额有望进一步提升，部分项目融资仍正常推进，继续推荐美丽中国（岭南股份、东方园林）及苏交科等。
        4  月基建投资有望返升，扩大内需看好生态消费及化建
        4  月贷款略有宽松，M2  余额同比增8.3%，增速环比升0.1pct；社融余额同比增10.5%，增速环比仅降0.02pct（3  月增速环比降0.7pct）。2004  年来广义基建投资同比增速与M2  同比增速相关度68%，我们预计M2  增速环比回升和社融资增速降幅环比收窄，预示4  月基建投资增速或小幅返升。非标继续收缩，委托贷款及信托贷款降幅有所收窄，票据、债券等多种融资方式利于保持基建投资总体稳定。配合中报高增长预期，建议配置绩优PPP  标的，推荐岭南股份、东方园林，关注苏交科、岳阳林纸等。
        建筑行业年报季报总结系列二：设计景气提升,订单/人员扩张助成长
        设计板块17  年营收同比增长35.76%，归母净利润同比增长26.6%，业绩增速升幅位居所有建筑子板块前列，扣除重大资产注入影响后，建筑/基建/化工设计营收增速19%/43%/36%，业绩增速17%/44%/71%，景气明显提升。我们认为三因素或助行业高景气持续：1）三个子行业龙头公司17年订单均实现较高增长；2）17  年主要基建/建筑设计公司员工数增速提升，或预示企业对未来市场的积极判断；3）板块经营净现金流与业绩比值过去五年较稳定，体现了行业较好的回款能力，在手订单转化受融资环境影响较小，订单转化周期1-2.5  年相对较短，收入增长不确定因素较少。
        二季度家装建材进入旺季，关注华东水泥超预期上涨
        水泥：全国水泥价格继续走高，主要受益于下游需求稳定及企业库存低位，有望高位维持至5  月底，建议关注华东地区水泥超预期上涨。继续推荐海螺水泥、塔牌集团；家装：二季度家装建材进入旺季，刚需及改善性住房需求开始回暖。在消费理念不断升级的背景下，家装建材板块细分龙头业绩有望实现高增长。推荐伟星新材、北新建材等；玻纤：5  月初，部分玻纤产品价格小幅上调100  元/吨左右，系北方供需状况良好。行业下游需求良好，产品价格仍存上涨空间，推荐中国巨石。
        推荐标的
        建筑核心标的：中国化学、金螳螂、岭南股份、东方园林。建材核心标的：海螺水泥、伟星新材、北新建材、菲利华、中国巨石等。
        风险提示：融资环境改善幅度不及预期；节后新开工不及预期。