国元证券-转债周报：谁道人生无再少，门前流水尚能西-180514

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        摘要：  
        一、重大讯息  
        1、李克强在日本朝日新闻发表署名文章称，中日经济互补性很强，在新一轮科技与产业革命浪潮中，拓展节能环保、科技创新、高端制造、财政金融、共享经济、医疗养老等多领域务实合作有着广阔前景，两国企业开展第三方市场合作拥有巨大潜力。  
        2、MSCI将于北京时间5月15日凌晨公布其半年度指数调整的结果。  
        3、据券商中国，央行拟针对部分试点支付机构，全额上收试点支付机构备付金，首批试点机构共有26家。  
        二、市场回顾  
        1、上周股票市场整体上行。其中上证综指（000001.SH）小幅上升2.34%，收于3163.26点。深证成指收于10634.30点，上升了2.00%。两市成交额均有所上升，其中上证综指日均成交金额为1707.0332亿元，较上周增加了1.30%；而深证成指日均成交额为2443.3049亿元，较上周小幅上升了2.47%。  
        2、上周所有尚在续存期的可转债对应正股的平均收益率为2.58%，其中公募可转债为2.44%，私募可转债为2.66%。  
        3、DR007上周震荡上升，周五收盘价均价收于2.6907%。  
        4、上周正股上涨2.60%，转债指数仅上升了0.83%。  
        5、目前已获证监会或国资委批准的可转债共有17支，总发行规模155.6661亿元。已过发审委的可转债20支，总规模187.7612亿元。  
        6、目前处于续存期内的转债共238支，其中公募转债85支，私募转债149支，另有4支"双创债"。上周有两支公募转债上市，没有转债退市。  
        7、上周转债正股投资组合收益率为2.21%，和大盘基本持平。截至5月11日，转债正股量化投资组合累计收益为20.06%，年化收益率为27.36%。  
        三、投资建议  
        上周股票市场重拾信心，各大指数都有较大涨幅。大盘蓝筹股也在MSCI入局之际表现了一把，颇有时光倒流之感。配合着大量涨价概念股推动了大盘的上行。债市方面违约潮继续发酵，加之资金面收紧和经济动力超预期可能会带来一些震荡。转债表现不及正股，且呈现出强烈的分化趋势。部分高价转债甚至以及接近200元，而新上市的转债却仍然屡屡破发。针对目前的行情，我们建议投资者采取多元化的投资模式。首先，对于高价、低转股溢价率且有较大交易量的转债可以进行T+0交易，如康泰转债、宝信转债和万信转债等。而对于转股溢价率较低，正股走势良好的转债则可以大胆布局，如赣锋转债、17桐昆EB、隆基转债等。而对于规模较大的银行、券商、中字头转债则可以放心低吸持有，等待机会。近期大盘蓝筹股有望借东风再次上演价值投资的剧情，相关转债应当获得关注。本月济川转债和宝信转债先后将迎来转股期，短期内建议规避其转股抛压带来的风险。  
        风险警示：利率大幅上升、可转债政策变化、正股突发性重大利空等风险。