兴业研究-评2018年4月增长数据：外热内冷-180515

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        摘要
        4  月增长数据呈现出外热内冷的特点：
        从生产看，在投资与消费增速放缓的背景下，外需成为支撑4  月工业增加值超预期反弹1  个百分点的核心要素。受益于前期新出口订单累计，叠加贸易战风险预期，企业生产节奏加速。同时，从投资看，受益于出口反弹，出口依赖度较高行业的投资加速进而托底固定资产投资增速；而受地方政府融资约束，基建投资增速较快下行。从消费看，4  月消费增速呈现一定程度的季节性下滑的特点，但值得关注的是，居民可支配收入增速下降将继续施压消费增长空间。
        展望未来，外需边际转弱叠加人民币升值、贸易战透支等因素影响下，我国出口面临一定下行压力，进而未来经济增长形成压力。
        关键词：固定资产投资，工业增加值，社会消费品零售