银河证券-A股策略点评：经济运行逐步放缓，交易层面有调整需要-210817

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事件：自上周起，创业板先于主板下跌，自8月11日至今连续5个交易日下挫，8月17日，主板也开始大幅下跌，当日创业板指和上证指数分别下跌2.34%和2%，A股下跌个股数达3789只，其中31只个股跌停。

市场表现：行业方面，各行业集体下跌，食品饮料、医药、电子、汽车等跌幅居前，跌幅均超3%，房地产、建筑、交运等跌幅较小，近期整体盘面分化较为严重，题材缺乏持续性。

市场情绪来看，8月17日，全A成交额为1.3万亿元，已连续20个交易日超万亿元。

资金面来看，北上资金流入放缓，8月17日和16日分别净流入14.8亿元和62亿元。

估值方面，全A估值整体下降，食品饮料、休闲服务等市盈率单日跌幅靠前，跌幅均超4%，医药板块市盈率历史分位数单日下降最多，从8月16日的42%下降至8月17日的33%。

下跌分析：经济运行逐步放缓，交易层面有调整需要。

经济层面：7月经济数据有所下滑，经济下行压力逐步显现，主要是需求高峰已过，出口订单回落，同时新冠疫情影响了我国国内消费，严格的房地产调控逐现成效，工业增加值回落，基建行业持续低迷，经济数据的下滑成为市场下跌的原因之一。

经济下行压力未来或进一步强化，但持续下行的经济会带来流动性宽松的预期，货币政策宽松信号较强，需关注政策面态度。

交易层面：1、近期市场整体放量滞涨，全A成交额已连续20个交易日超万亿元，换手率也逐步提升，但沪指近日仍高位震荡，甚至出现小幅下跌，说明市场整体看涨意愿降温，在市场达成一致，多方力量转弱的情况下，指数在交易层面有调整的需要。

2、微观层面来看，市场在上涨的过程中，个股之间的上涨并非完全同步，本轮市场初期是龙头股强劲上涨，之后龙头股上涨动力减弱，市场风格逐步切换至二线龙头，而近日，龙头股及二线龙头上涨乏力，之前上涨幅度较小的中小市值企业开始受到资金青睐，后续A股市场整体波动幅度将加大，后市需更加谨慎。

建议配置：后市市场出现系统性风险可能性较低，流动性仍然合理充裕，因此风险释放后对后市不必过度悲观，但市场向上动力不足，仍需注意风险，风格轮动的结构性行情概率较大。

在热点轮动快，市场分化大的时期，建议采取防守策略，均衡配置，关注业绩确定性较强的优质个股。

建议关注：1）战略性看好新能源电池、储能和光伏等新能源产业链，可等风险释放后逢低配置；2）关注业绩预期高增长的半导体、电子和生物医药等成长板块，寻找业绩超预期个股；3）看好供需格局改善的周期行业，上涨动力仍在，化工、钢铁、有色、煤炭等，可逢跌买入。

风险提示：中美关系的不确定性；政策超预期的风险。