华泰证券-交运行业周报：快递业务高增长，2Q旺季值得关注-180520

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        股价回顾、推荐和关注股票
        本周沪深300  上涨0.78%、交运指数下跌0.11%。分子板块看：1）航运领涨2.06%，贸易摩擦负面情绪有所缓解；港口下跌0.46%，受禁止汽运煤政策负面影响；2）机场上涨1.08%；航空下跌1.70%，因油价持续上涨，票价放开进度有所放缓；4）物流板块上涨1.02%，因次新个股拉动；4）铁路下跌1.41%，主要因大秦铁路股价小幅回调；高速公路下跌0.28%。A  股推荐：广深铁路、大秦铁路、华贸物流、上海机场、上港集团、中国国航、南方航空。H  股关注：中航信、深圳国际、中国国航、南方航空。
        板块观点
        铁路--增持：受贸易摩擦影响较小，铁路改革有望提升估值。机场--增持：时刻收紧导致业绩增幅放缓，但盈利稳定分红率高，配置价值突出。物流--增持：快递业务量维持较高增长，各公司分化显著，二季度旺季值得关注。航空--增持：本周油价持续上涨3%至79.47  美元每桶，汇率走势平稳；新航季供给紧缩票价放开双轮驱动逻辑不破，但外围油价高涨压制业绩表现。航运--增持：本周BDI、SCFI  分别下跌3.50%和3.21%，BDTI  上涨2.73%，5-6  月为需求淡季。公路--中性：受贸易摩擦影响较小，配置首选高股息标的。港口--中性：装卸费下调、禁止汽运煤，行业短期承压。
        港口：四月港口吞吐量增速向好；禁止汽运煤政策使港口吞吐量承压
        根据交通运输部数据，四月全国主要港口完成货物吞吐量、外贸货物吞吐量和集装箱吞吐量分别为10.9  亿吨、3.4  亿吨和2,072  万标准箱，同比分别上涨2.61%、1.78%和5.75%，增速向好。然而，在2018  年全国环境保护工作会议上，政府提出推动大宗物流由公路运输转向铁路运输。京津翼、山东和长三角沿海港口将陆续推进大宗货物公转铁，禁止汽运煤集疏港等。我们认为公路转铁路后，港口相关配套设施需要改建，铁路道线及接卸能力、港口堆场能力等都需要相应调整。我们预测港口大宗货物吞吐量和业绩在未来1-2  年将出现明显下滑。
        航空：四月供需关系向好，客座率稳步提升
        三大航4月需求表现强劲，同比增长15.7%，较去年同期扩大8.4个百分点，环比扩大1.1  个百分点；供给同比增长13.3%，使得总客座率同比改善1.7  个百分点至82.5%。4月，三大航司运力投放向国际线倾斜明显，供给同比增长17.0%，领先国内增速5.5  个百分点，客座率同比改善1.8个百分点；受夏航季民航局供给紧缩政策持续影响，国内供给较为稳定，同比增11.5%，增幅环比略增0.6个百分点（因去年4月首都机场中跑道维修使得同期产量低基数，我们测算该影响拉高三大航内线起降架次同比增幅约3.2  个百分点，若剔除该影响，国内供给同比增速环比缩窄），客座率同比改善1.6  个百分点。
        风险提示：经济低迷，国际贸易摩擦，国企改革低于预期，市场竞争加剧，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁提速，疾病、自然灾害等不可抗力。