华泰证券-通信行业周报：弱势市场环境下重申盈利估值匹配-180520

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        本周行情回顾：本周市场盘整，通信指数小幅上涨
        本周通信（中信）指数小幅上涨0.17%，在29  个中信一级子行业中涨幅排名第16；同期沪深300  上涨0.78%，中小板指数上涨0.73%，创业板指数上涨0.11%。本周重点推荐和建议关注的标的中：  光环新网上涨7.71%，中国联通上涨2.46%，南都电源上涨1.77%，天源迪科上涨0.59%，星网锐捷上涨3.50%，亿联网络上涨0.29%，和而泰下跌4.16%，新天科技上涨0.37%，金卡智能上涨0.27%。
        弱势市场环境下，重视盈利估值匹配的优质科技企业
        据年报披露，三大运营商2018  年计划资本总支出共计2911  亿元，相较17  年实际支出下滑6.42%，我们认为，运营商产业链业绩或继续承压。2012年4G  发牌临近时，由于运营商为后期4G  建设控制资本开支，通信板块整体表现低迷。与2012  年情形相似，2018  年运营商为迎接5G  落地控制资本开支，整体板块处于弱势环境。回顾历史情形，我们认为应重申自下而上的投资逻辑，关注盈利估值匹配的优质科技标的。重点推荐受资本开支影响较小的云计算龙头光环新网、建议关注云计算相关标的天源迪科、星网锐捷、亿联网络，此外推荐三大运营商中业绩稳步攀升的中国联通。
        储能业务进一步拓展，继续推荐南都电源
        5月8日，南都电源携手国网江苏能源与镇江新区材料产业园6  家重点企业，签订了全国最大规模的用户侧分布式储能项目合同。我们认为，公司全部储能项目投运后将为公司业绩增长做出贡献。作为储能领域领导者，公司将率先受益于国内外产业政策的鼓励与推动，在构建能源互联网大背景下有望迎来重大发展机遇。推荐的逻辑包括：铅再生业务龙头，有望受益于资源循环利用的诉求和国家政策扶持；储能项目稳步推进，受益能源互联网国内外产业政策的鼓励与推动；公司是通信信息领域后备电源龙头企业，未来有望受益于5G  网络建设。继续推荐南都电源。
        重点推荐及建议关注
        18  年运营商资本开支将继续下滑，关注自下而上的投资机会。我们继续重点推荐IDC  运维能力突出、与全球最大公有云服务商AWS  达成合作且已获得云服务牌照的云计算龙头光环新网（18  年PE32.31x），建议关注云计算相关标的天源迪科、星网锐捷、亿联网络，推荐三大运营商中受益移动数据业务发展、与BATJ  等互联网巨头合作、稳步攀升的中国联通（18  年PE44.77x），推荐再生铅业务高增长的通信电池和储能业务龙头南都电源（18  年PE19.43x）。考虑到国内物联网基建的日趋成熟，各领域巨头企业的入场，物联网方面建议关注和而泰、新天科技、金卡智能。
        风险提示：运营商资本支出持续下滑，铅价的大幅波动，能源互联网建设不及预期。