华泰证券-轻工行业一周谈第54期：家居品牌崛起，看好细分龙头-180521

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        环保部公示第12  批废纸限制进口许可证，仅森叶纸业获批2.33  万吨
        5  月15  日固废中心公布的2018  年第12  批限制进口许可证显示，共审核通过森叶(清新)纸业有限公司2.33  万吨，广东理文造纸更换口岸4.05  万吨。截至目前，2018  年1-12  批限制许可证共核定进口废纸1081  万吨，较2017年前12  批减少了61.52%。2018  年前12  批获配企业中玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业、华泰纸业获批进口废纸额度占1-12  批比重分别为33%、14%、11%及8%，龙头纸企废纸进口配额占比较大，成本优势显著。
        家居：沿品牌崛起、精装业务放量两条主线布局细分龙头
        今年以来我们重点梳理了家居板块核心逻辑，提出沿两条主线布局家居龙头：1）消费升级趋势下，定制品类渗透率有望进一步提升，软体家居步入品牌崛起阶段，龙头企业有望快速攫取市场份额，推动行业集中度进一步提升；2）政策引导下，精装房交付比例有望提升，我们预计2020  年我国精装修比例有望达到50%左右，具备精装业务渠道的品牌企业优势显著。当前重点推荐标的涨势良好，顾家家居、喜临门、帝欧家居年初以来涨幅分别为15%、25%、7%，远超家用轻工板块（申万二级行业）市场表现。
        数据跟踪：国废黄板纸及包装纸价格持续上涨
        据卓创数据，上周瓦楞纸周均价为5133  元/吨，环比上涨9.0%，箱板纸上周均价为5660  元/吨，环比上涨5.6%；铜版纸、双胶纸上周均价分别为7025  元/吨、7417  元/吨，环比分别下跌1.1%、0.9%；原材料端，国废黄板纸价格上周均价为3059  元/吨，环比上涨7.0%；木浆方面，进口针叶浆上周均价6688  元/吨，进口阔叶浆上周均价5738  元/吨，环比均小幅下降。
        个股推荐：布局家居细分龙头，造纸板块有望受原材料成本上行催化
        家居方面，我们建议沿两条主线布局细分龙头：1）受益B  端工程渠道放量，重点推荐帝欧家居。2）C  端集中度提升趋势下，龙头企业有望凭借渠道优势和品类拓展持续提升市场占有率，子板块顺序上软体＞定制，重点推荐顾家家居、喜临门、尚品宅配、索菲亚。造纸方面，1Q18  纸价和盈利仍维持相对高位，建议关注4~5  月夏季需求到来的提价契机；美废进口监管趋严，原材料支撑纸价上涨，板块短期有望获催化，推荐山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业。
        行情回顾
        上周（2018  年5  月14  日-2018  年5  月18  日)轻工制造指数下跌0.10%，同期沪深300  指数上涨0.78%；轻工二级子板块造纸、包装印刷、家用轻工指数周涨幅分别为-0.15%、0.00%、-0.14%。个股方面，周涨幅居板块前五的个股分别为：好太太（11.15%↑）、文化长城（10.29%↑）、京华激光（9.07%↑）、双星新材（7.52%↑）、萃华珠宝（7.52%↑）；跌幅居前的个股分别为英派斯（20.97%↓）、金一文化（18.79%↓）、银鸽投资（9.63%↓）、新宏泽（7.45%↓）、创新股份（7.39%↓）。
        风险提示：环保执行不及预期；地产销售低于预期。