华泰证券-汽车行业周报：产业管理新政将出，投资门槛提升-180527

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        汽车板块表现回顾：跑赢沪深300  股指，零部件板块领涨
        本周汽车板块涨幅0.7%，跑赢沪深300  股指3.25pct。其中，零部件板块涨幅最大为+1.86%，乘用车板块涨幅最小为-0.63%；汽车销售及服务板块涨幅1.43%，商用车板块涨幅-0.29%。零部件板块涨幅最大个股为万通智控（48.81%），乘用车车板块涨幅最大个股为众泰汽车（10.71%）。我们推荐组合中，银轮股份涨幅为4.23%，表现最优。
        汽车产业投资管理新规将发，新能源汽车投资门槛大幅提升
        据盖世汽车报道，国家发改委近期印发了《汽车产业投资管理规定》（征求意见稿），征求意见阶段已经结束，预计新规将于2018  年正式出台。征求意见稿分别就燃油汽车投资项目、纯电动汽车投资项目和汽车零部件投资项目进行了说明，禁止新建独立燃油汽车整车企业和僵尸企业股权变更，严控传统车企扩产；大幅提升新建独立纯电动企业及股东资格要求；前瞻性提高新建车用动力电池项目技术指标要求。我们认为新规出台后将加快行业兼并重组趋势，避免低端制造盲目扩张，引导企业加快关键技术研发突破，促进汽车产业发展升级。
        汽车进口关税降低幅度好于预期，汽车板块估值有望迎来回升
        财政部5  月22  日发布公告：自2018  年7  月1  日起，降低汽车整车及零部件进口关税，将汽车整车税率为25%的135  个税号和税率为20%的4  个税号的税率降至15%，将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79  个税号的税率降至6%。我们认为此次关税降低幅度好于市场预期，关税降低有望拉动国内市场对中高端和小众豪华车的需求，但对国产车型销量总体影响有限。我们认为关税政策落地，汽车板块估值有望迎来回升，可关注进口车贸易服务商及豪华车经销商龙头、优质整车龙头和零部件国产替代龙头标的。
        板块估值有望反弹，布局具备业绩增长潜质的细分龙头
        我们认为，强产品周期整车龙头、经销商龙头、零部件标杆以及新能源产业链龙头企业业绩增长是行业的结构性亮点；关税税率调整整体好于预期，零部件进口成本下降将降低汽车生产成本，我们预计汽车板块有望迎来估值反弹，可逢低布局具备业绩增长潜质的细分龙头标的，如豪华车经销商龙头广汇汽车；优质整车龙头上汽集团和广汽集团；零部件国产替代龙头华域汽车、福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、银轮股份等。本周长期投资组合为：华域汽车、潍柴动力、广汇汽车、银轮股份、拓普集团、上汽集团和星宇股份。
        风险提示：乘用车销量不及预期，新能源车销量不及预期、零部件国产替代趋势不及预期、行业相关政策推进不及预期。