华泰证券-化工行业周报：国际油价高位回落，染料价格显著上涨-180527

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        行业运行情况
        上周，国际油价小幅下跌，国内化工品价格以下跌为主：重点监测的224个主要化工产品中，49  个上涨，71  个下跌，其中乙烯（7.6%）、原盐（6.7%）、重交沥青（6.6%）涨幅居前；乙腈（-16.2%）、R140a（-11.8%）、LNG（-11.4%）跌幅居前。
        重点产品1：国际油价高位回落
        据路透社报道，为解决伊朗及委内瑞拉供应短缺，沙特及俄罗斯计划在6月的OPEC  会议上，讨论是否将原油产量增加100  万桶/日，受此消息及美元指数走强影响，上周国际原油价格高位回落。据百川资讯，WTI  期货周环比下跌4.8%至67.88  美元/桶，Brent  期货下跌2.6%至76.44  美元/桶，美国商业原油库存上升577.8  万桶至4.38  亿桶。贝克休斯数据显示，截至上周美国石油活跃钻井数为859  座，周环比增加15  座，再创2015  年3  月以来新高。
        重点产品2：染料价格显著上涨
        受环保因素影响，近期染料价格持续上涨，据七彩云电商平台报道，目前分散黑ECT300%实际成交价已达53  元/公斤，与5  月初以来的企业挂牌价逐步贴近；另一方面，目前苏北环保事件导致H  酸龙头企业停产自检，湖北楚源停产整顿，而印度进口的H  酸、对位酯价格也同步上涨。活性染料核心中间体H  酸自5  月10  日的5  万元/吨上涨至8  万元/吨，对位酯自5月10  日的3.5  万元/吨上涨至4.5  万元/吨，活性黑WNN200%目前报价已达4.3  万元/吨。
        供需预期改善，中枢稳步提升
        1）国内需求端仍具韧性，地产等行业高频数据带动预期阶段性修复，同时海外需求稳步复苏，且贸易摩擦预期降低；2）化工行业新增产能释放速度趋缓，且环保因素近期有所强化（全国生态环境保护大会提出加大力度推进生态文明建设、解决生态环境问题，坚决打好污染防治攻坚战等，山东推动化工企业退城进园，苏北、长江经济带环保力度空前），行业周期低位持续抬升，化工品易涨难跌，价格中枢稳步提升；3）油价相对强势，我们预计行业仍将延续复苏趋势。从业绩趋势来看，Q2  化工龙头企业业绩环比有望延续增长。
        短期关注预期修复品种，中长期聚焦业绩增长可预见性
        短期关注预期修复品种，如1）基于需求预期修复关注地产链条的纯碱、氯碱等子行业；2）基于环保力度提升关注农药、染料、氯碱、磷化工等子行业；3）基于油价（以及农产品价格）上涨关注煤化工、轻烃裂解、涤纶/PTA、粘胶等子行业。中长期聚焦民营炼化、轻烃裂解、农化、电子化学品等增长可预见性较高的子行业。
        风险提示：油价大幅波动风险，下游需求不达预期风险。