国元证券-转债周报：无丝竹之乱耳，无案牍之劳形-180528

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        摘要：  
        一、重大讯息
        1、财政部：自2018年7月1日起，将税率分别为25%、20%的汽车整车关税降至15%，降税幅度分别为40%、25%；将税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的汽车零部件关税降至6%，平均降税幅度46%。  
        2、刘鹤应约与美商务部长罗斯通话，双方确认，罗斯部长将于6月2日至4日率团访华，双方团队将继续就中美经贸问题进行磋商。  
        3、美国商务部就解除对中兴公司的销售禁令通报美国国会。  
        二、市场回顾  
        1、上周股票市场整体震荡下行。其中上证综指（000001.SH）小幅下跌1.63%，收于3141.30点。深证成指收于10448.22点，下降了2.10%。两市成交额均大幅上升，其中上证综指日均成交金额为1829.9109亿元，较上周增加了10.42%；而深证成指日均成交额为2452.2508亿元，较上周大幅上升了12.30%。  
        2、上周所有尚在续存期的可转债对应正股的平均收益率为-1.17%，其中公募可转债为-1.38%，私募可转债为-1.04%。  
        3、DR007上周窄幅震荡，周五收盘价均价收于2.8305%。
        4、上周正股下降了2.22%，而转债指数仅下降了1.50%。  
        5、目前已获证监会或国资委批准的可转债共有17支，总发行规模155.6661亿元。已过发审委的可转债20支，总规模187.7612亿元。
        6、目前处于续存期内的转债共236支，其中公募转债85支，私募转债147支，另有4支"双创债"。上周没有转债上市，有三只转债退市。
        7、上周转债正股投资组合收益率为-1.79%，表现稍逊于大盘。截至5月25日，转债正股量化投资组合累计收益为20.05%，年化收益率为25.97%。
        三、投资建议  
        上周股票市场十分低迷，中美贸易战缓和没能带来预想的反弹，大盘却甚至走出了放量下探的趋势。市场热点逐步散去，似乎只剩下上合峰会还有点吸引力。债市波澜不惊，市场预期美国将二度加息，但幅度应该温和。接近月底，宽松的流动性水平有收紧的可能。转债市场继续表现出抗跌性，同时成交量也有放大趋势，当然这和宝信转债开启转股有很大关系。上周的宝信转债如果采取转股后重新买入转债套利的方法最多可获得59.85%的收益，比起被动等待超额收益接近20%。本周考虑到特朗普朝令夕改，独角兽纷纷逼近上市等因素，我们对大盘走势并不看好，可能还是处在震荡整理阶段，难有持续性表现。对于转债而言，同样应该以避险为主，规避交易量过小的转债，如天康转债、迪龙转债、特一转债、时达转债、骆驼转债、艾华转债等。而对于交易很活跃的转债则可以寻求日内交易机会或坚持持有，如18中油EB、光大转债、万信转债、17宝武EB、东财转债、宁行转债等。  
        风险警示：利率大幅上升、可转债政策变化、正股突发性重大利空等风险。