华泰证券-交通运输行业动态点评：降本增效，现代供应链获扶持-180529

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        财政部、商务部扶持流通领域现代供应链体系建设，利好消费供应链企业
        5  月28  日，财政部、商务部联合发布《关于开展2018  年流通领域现代供应链体系建设的通知》，加快推动现代供应链体系的建设，促进经济发展提质降本增效。我们认为，本次政策重点提及了城市的消费供应链，库存、供应链管理企业为主要受益对象，物流标准化为主要目标，中央财政直接支持是亮点。利好标的包括各大快递企业和怡亚通等消费供应链企业。
        城市消费为重点，基础设施、标准化、信息化及消费行业为具体落脚点
        本次政策首先明确了是“城市为载体，聚焦民生消费行业领域”，与当前扩大内需整体政策相配套，并在工作目标中明确了“城市消费品社会零售总额同比增长高于全国平均水平”。我们认为，这是通过能够支付较高溢价的城市消费拉动流通行业集中度、标准化提升，以此实现“培育一批有影响的供应链重点企业，探索一批成熟可复制的经验模式，形成一批行之有效的重要标准”的工作目标。具体到实施，流通基础设施、自动化仓库、共享物流、标准化托盘、标准化集装箱、商品条码体系、智慧供应链、农产品、生鲜冷链、快消品、药品、电商、家电等均有提及。
        财政补贴扶持，有望加速实现规模效应
        本次政策的亮点，是国家继续通过中央财政直接支持的方式去培育企业发展。我们认为，由于物流基础运输、仓储在业务量和网络达到一定规模后更容易实现优化配置、效率提升，实现降本增效，是规模效应较为显著的行业，因此行业存在马太效应，财政所支持城市及其对应企业有望在未来行业集中度提升过程中获得先发优势并得以保持。因此需要密切关注后续财政支持具体落地城市、行业和企业。
        财政支持，申报城市范围划定
        根据文件规定，申报城市须有积极性并同时满足下列条件：（一）属于《商贸物流发展“十三五”规划》中明确的商贸物流节点城市。（二）2017  年GDP  超过2500  亿元，或者位于国家全面深化改革开放试验区。（三）前期中央财政支持开展物流标准化、供应链体系建设的城市，尚未完成相关工作的，不纳入2018  年支持范围。
        19  城新纳入范围，海口获重视
        根据2017  年8  月的《商务部办公厅、财政部办公厅关于开展供应链体系建设工作的通知》，17  个城市被列为条件（三）中的前期已获得财政支持城市，如果假设这17  个城市均不在本次支持范围，而同时满足条件一、二的城市则为北京、石家庄、唐山、太原、呼和浩特、包头、南京、杭州、合肥、厦门、南昌、武汉、广州、南宁、海口、贵阳、昆明、兰州、乌鲁木齐。其中海口2017  年GDP  未满足2500  亿元要求，但单独符合“位于国家全面深化改革开放试验区”，因此位列其中。
        风险提示：全国经济增速下行影响流通行业发展，居民消费降低。