华泰证券-有色金属及新材料行业周报：贸易摩擦再起关注黄金，聚焦锡、稀土和新材料-180603

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        周观点－贸易摩擦再起关注黄金，及基本面向好的锡、稀土和新材料
        本周（5.28-6.3）有色板块下跌3.84%，新材料板块下跌7.59%。金属价格方面，基本金属中锡、镍领涨；小金属方面，海绵钛、稀土、电解锰价格涨幅明显。本周美国宣布对中国高科产业征税，贸易摩擦再起，建议关注黄金和白银，以及高科技产业如半导体、智能制造等关键新材料。近期缅甸进口锡矿数量下降明显，18  年供给缺口有望扩大；稀土小幅涨价，轻稀土自然供需趋近。材料加工领域中的铝电极箔因环保因素影响而成本抬升，且停产产能短期难以复产，未来涨价预计仍将延续，建议关注。
        美宣布对中国高科产业征税，关注贵金属和电子材料
        本周美国白宫宣布将对500  亿美元从中国进口的包括高科技以及与中国制造2025  相关的产品征收25%关税，贸易摩擦再起避险情绪提升，我们认为弱势美元周期下金价将维持高位，建议关注避险品种黄金和白银。此外，此次征税针对高科产业，也将倒逼国内科技类产业，加速高科产业链关键材料的国产替代进程，建议关注半导体、显示材料如靶材以及加工耗材。
        锡：缅甸进口锡矿供给减少，全球锡供应缺口可能加剧
        根据国际锡协数据，2018  年4、5  月缅甸进口的锡矿仅2000  吨/月，跟2017年年均5000  吨/月和年初1  万吨/月的量相比大幅降低。一方面进口量减少，一方面品位下降明显。而国内锡矿产量较少，为应对过去锡价疲软和加工成本上涨，普遍计划减产。而需求端锡的用量维持稳定低速增长。WBMS测算，2017  年全球锡短缺1.77  万吨；缅甸锡矿供应下降将加剧锡矿短缺，锡价有望上涨。建议关注国内锡行业龙头锡业股份。
        铝电极箔：成本上涨压力难化解，铝电解电容器涨价蔓延
        据国际电子商情报道，我国最大的铝电解电容厂艾华集团于4  月底宣布调涨售价8%，日本Rubycon、台系厂商丰宾电子也发布涨价信息。我们认为铝电解电容器涨价是由于其主要原材料化成箔生产需消耗大量酸液，受环保政策影响，成本上涨推动铝电解电容器涨价。我们预计国内关停的产能短期内难以复产；建议关注具备腐蚀、化成箔产能的标的新疆众和。
        稀土：氧化镨钕和氧化铽涨价，轻稀土自然供需趋紧
        Wind  数据显示，本周镨钕氧化物周涨幅2.33%，氧化铽涨幅2.54%。虽然上月国家上调第一批稀土矿开采总量指标，但我们通过镨钕需求推算全国稀土矿需求约18  万吨，政策性供给不足仍然存在；通过库存测算显示，氧化镨钕的社会库存消耗较快，自我调节较为到位；中重稀土库存仍高。鉴于稀土的高科属性并存在政策扶持预期，建议关注。
        重点公司动态与行业前瞻
        本周华泰有色新材料板块涨幅居前为西部黄金、锡业股份、赤峰黄金；跌幅居前为退市吉恩、寒锐钴业。下周美商务部长率团访华磋商中美经贸问题；俄罗斯总统普京将访问中国；国内将公布5  月CPI、PPI  数据。
        风险提示：经济不及预期；下游需求低于预期；产品价格变动风险等。