国信证券-建筑与工程行业周报：基建投资还有哪些增长点？-180605

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        本周核心观点
        基建投资增速放缓，三大分项差异明显。固定资产投资受降杠杆及限制地方政府融资等影响，增速大幅下滑，基建投资同比增速也大幅放缓。2018  年1-4  月，基建投资（不含电力）增速降至12.4%，比2017  年下降6.6pct。基建投资的三大分项同步下滑，但差异显著：水利、环境和公共设施管理业同比增长11.2%；交通运输、仓储和邮政业同比增长10.9%；电力、热力、燃气及水的生产同比增长-8.4%。我们认为基建投资放缓的大势难改，但存在结构性机会。
        “美丽中国”在路上，生态环保是重点。水利、环境和公共设施管理业中，环境投资增速最快。近三年的CAGR  达到29.2%。2018  年1-4  月，生态环保投资同比增长40.5%，我们认为国家未来将继续大力度投入，生态环保业的投资也将会维持在一个较快的增长水平。
        “交通扶贫”进入攻坚期，轨道交通和路桥产业链有望持续景气。交通运输、仓储和邮政业主要即传统意义上的铁路、公路等基础设施建设。2017  年初，高速路的审批权下放。路桥产业是“交通扶贫”的重点和核心，精准扶贫力度加大，路桥产业投资有望持续。我国运营的轨道交通线路同近五年CAGR  达到19.5%。轨道交通已经成为解决城市拥堵的重要手段，该领域的市场空间广阔，景气度高。
        “电力燃气”业下游回暖，投资有望企稳。；电力、热力、燃气及水的生产供应主要受到供给侧改革和环保督查等的影响，今年以来投资首次出现负增长。截止2018  年4  月份，“电力燃气”业规模以上企业营收同比增长13.1%，利润同比大增28.7%，规模以上企业的营收和利润同步回暖，固定资产投资有望企稳回升。
        行情回顾
        本周，上证综指和创业板指分别跌2.11%和5.26%，建筑行业下跌3.75%，跑输大盘1.64pct。细分板块全面下跌，跌幅较小的是铁路建设（-1.78%），跌幅较大的是国际工程承包（-6.77%）。年初至今，建筑行业下跌15.98%，所有行业中排名倒数第2  名，跑输上证指数8.96pct。，跌幅较小的是化学工程（-3.87%），表现较差的是园林工程（-25.33%）。
        本周，恒生指数下跌0.314%，H  股上市的四家建筑央企平均下跌2.51%。年初至今，恒生指数涨1.92%，A/H  四家建筑央企，港股平均涨幅1.08%。
        本周推荐组合
        业绩稳健的低估值央企龙头：中国建筑、中国交建、中国中冶、中国化学等。