渤海证券-金融服务行业上市券商5月经营数据点评：场外期权重启、CDR落地给行业带来收入增量-180607

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        事件：    
        已公布5月经营数据的23家上市券商5月单月合计实现营业收入116.37亿元，合计实现净利润43.55亿元。    
        点评：    
        2018年5月单月日均股基成交额4517亿元，环比下降9.85%，同比上涨2.26%；今年前五个月累计日均股基成交额4954亿元，较去年同期同比上涨2.20%。两融余额截至5月末为9892亿元，同比去年同期上涨13.75%，环比4月末上涨0.52%。    
        IPO、增发融资继续保持收紧态势，优先股、可转债等融资规模大增。2018年前5个月IPO累计募资规模518.86亿元，较去年同期下降52.01%；IPO累计家数54家，较去年同期下降74.41%；前五个月累计增发募资规模3324.82亿元，同比下降46.35%；增发募资家数累计152家，同比下降34.76%。与此同时，配股、优先股、可转债以及可交换债融资规模大幅上涨，其中配股前5个月累计募资规模134.76亿元，同比上涨134.76%；优先股累计募资规模1199.76亿元，去年同期优先股募资规模为0；可转债募资规模累计628.77亿元，同比上涨102.46%；可交换债累计募资规模496.38亿元，同比上涨70.26%。优先股、可转债等规模大增一是由于其基数低，其次是受企业去杠杆、债转股、并购重组的影响，导致其发行规模大涨，同时监管层的一系列政策（例如修订后的《证券发行与承销管理办法》调整可转债和可交换债的发行方式等等）也导致上市公司发行可转债等其他融资方式提速。    
        5月单月债券发行规模（不包含同业存单）为1.72万亿元，同比上涨5.70%，环比下降24.93%；5月单月信用债（不包含地方政府债）发行规模为6414.59亿元，同比上涨22.02%，环比减少50.24%；就今年前5个月债券累计发行规模来看，债券累计发行规模不包含同业存单为7.74万亿元，较去年同期上涨13.67%；信用债不包含地方政府债累计发行规模为4.00万亿元，同比上涨34.55%。    
        就市场环境来看，5月单月上证综指累计上涨0.43%，创业板指累计下跌3.43%，中小板指累计上涨1.41%，中债总财富指数上涨0.30%。就累计涨跌幅来看，2018年前5个月中债总财富指数累计上涨3.88%，上证综指累计下跌6.40%，创业板指累计下跌0.51%，中小板指累计下跌6.05%。  
        已公布  5  月经营数据的  23  家上市券商单月合计实现营业收入  116.37  亿元，合计实现净利润  43.55  亿元。就累计经营数据来看，2018  年前  5  个月累计营收、净利润都呈正增长的有三家上市券商，分别是中信证券、中原证券以及东兴证券。中信证券累计营收、净利润分别同比上涨  21.17%、30.92%；中原证券累计营收、净利润分别同比上涨  3.53%、16.52%；东兴证券累计营收、净利润分别同比上涨  1.26%、7.34%。
        投资建议：场外期权新规下发、CDR  政策落地给行业带来收入增量；资管新政下发利好主动管理能力强的大型券商；5  月经营数据显示，龙头券商的行业地位依旧稳固，继续推荐中信证券（600030.SH，公司今年前五个月营收、净利润分别同比上涨  21.17%、30.92%，增幅位列行业第一，基数大且增幅大，看好公司在创新业务等领域的发展空间）。
        风险提示：市场波动导致券商业绩不及预期。