华泰证券-轻工制造行业一周谈【第57期】：市场需求疲软，纸企停机检修增多-180611

《华泰证券-轻工制造行业一周谈【第57期】：市场需求疲软，纸企停机检修增多-180611（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-轻工制造行业一周谈【第57期】：市场需求疲软，纸企停机检修增多-180611（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        家居：两条主线布局细分龙头，关注低估值“小而美”个股
        在C  端消费升级集中度提升、B  端精装业务放量两条主线布局细分龙头外，当前部分  PEG  低于1  的家居企业中，经营管理优化及“小而美”品种亦值得重点关注。上周我们发布美克家居深度报告，公司转型成效已逐渐显现，多品牌布局+渠道加速拓展+供应链管理持续改善，收入增长有望步入快车道。
        造纸：6  月以来纸企停机检修增多，环保“回头看”监管再趋严
        5  月末随中美贸易摩擦缓和、美废提前松绑，国废及包装纸价格出现回调。当前，纸企库存呈现高位，行业步入需求传统淡季且部分订单已提前透支，市场整体需求疲软，6  月以来纸企停机检修增多，其中不乏理文等大型纸厂。此外，近日第一批中央环境保护督察“回头看”全面启动，湖北、江苏、宁夏、四川等省市已出台相关政策对造纸、包装印刷等企业进行重点排查，停机限产或再度频繁发生。
        数据跟踪：国废黄板纸及包装纸价格小幅下行
        上周国废及包装纸价格进一步回调，据卓创数据，瓦楞纸上周均价为4906元/吨，环比下跌3.44%；箱板纸周均价5550  元/吨，环比下跌1.94%；白板纸、白卡纸及文化纸上周均价环比均有小幅下降。原材料端，国废黄板纸上周均价为3001  元/吨，环比下跌1.06%；木浆方面，进口针叶浆上周均价6640  元/吨，环比下跌0.14%，进口阔叶浆上周均价5724  元/吨，环比上涨0.74%。
        个股推荐：布局家居细分龙头，造纸板块调整后有望走出估值修复行情
        家居方面，我们建议沿两条主线布局细分龙头：1）受益B  端工程渠道放量，重点推荐帝欧家居。2）C  端集中度提升趋势下，龙头企业有望凭借渠道优势和品类拓展持续提升市场份额，子板块顺序上软体＞定制，重点推荐顾家家居、喜临门、尚品宅配、索菲亚。造纸方面，基于中美贸易摩擦缓解，废纸和原纸价格小幅回调，但考虑到已公布的外废进口限制政策仍将严格执行，我们认为阶段性调整后废纸价格仍将延续趋势性上升；考虑到行业盈利仍维持相对高位，我们判断阶段性调整后，板块跟随纸价和盈利有望走出估值修复行情，推荐山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业。
        行情回顾
        上周（2018  年6  月4  日-2018  年6  月8  日)轻工制造指数下跌1.01%，同期沪深300  指数上涨0.24%。轻工二级子板块造纸、包装印刷、家用轻工指数周涨幅分别为-1.30%、0.31%、-1.60%。个股方面，周涨幅居板块前五的个股分别为：冠豪高新（16.22%↑）、海顺新材（16.03%↑）、合兴包装（16.02%↑）、环球印务（14.32%↑）、帝王洁具（8.73%↑）；跌幅居前的个股分别为陕西金叶（19.54%↓）、金洲慈航（18.94%↓）、创源文化（12.23%↓）、银鸽投资（11.78%↓）、邦宝益智（9.78%↓）。
        风险提示：环保执行不及预期；地产销售低于预期。