华泰证券-房地产行业：周报（第二十四周）-180618

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        本周观点：施工投资接力，价格博弈生变
        1-5  月新开工和施工增速扩大，开发投资增速小幅回落，我们认为土地投资的滞后拉动或见顶回落，加速推盘的诉求下施工投资接替发力。5  月全国商品房销售触底反弹，我们认为成交回暖的主要原因在于部分城市预售证放松、房企加速推盘所造成的供给增加。我们认为政府和房企之间的价格博弈在融资端持续收紧的情况下或发生变化，房企为加速资金回笼或在限价方面做出让步，此外政府也有意通过扩大供给缓解热点城市的供需缺口。我们认为全年商品房销售增速中枢或有所上移，但是考虑到低库存格局下供给放量可能释放市场宽松的错误信号，成交上浮幅度或较为有限。
        投资建议
        行业盈利空间固化，去杠杆持续推进，大型房企，尤其是央企、国企背景开发商相对优势有望继续扩大，体现在非市场化拿地优势的显现、融资相对优势的提升以及周转速度的加快。根据Wind  一致预期，当前TOP50  上市房企2018  预测PE  中位值8.7  倍，估值优势明显。建议继续关注TOP50房企绿地控股，新城控股，中南建设，金地集团等。
        风险提示：变相宽松政策下成交改善不及预期；房贷利率水平持续抬升；需求端去杠杆超预期。