华泰证券-商业贸易行业：行业周报（第二十四周）-180618

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        本周行业最新观点：风雨中紧抱行业龙头
        主线一：纯线上流量红利逐步消失，实体门店逐步回暖，龙头苏宁易购扩渠道扩品类卓有成效，建议积极关注，买入。主线二：5  月份社零总额同比增速创近十五5  年来低位，我们认为主要是端午节错位因素导致，预计6  月可选消费将出现好转，建议关注优质时尚珠宝企业及低估值百货龙头，王府井，买入；周大生，买入、莱绅通灵，买入。主线三：超市行业龙头通过不断转型创新提升聚客能力，通过管理创新压缩费用，目前迎来加速扩张期，建议关注永辉超市，增持。
        子行业观点
        1）百货：5  月份数据受端午节延迟影响，预计6  月数据有望好转；2）超市：行业内部继续分化，龙头份额将进一步提升；3）电商：618  电商数据亮眼，苏宁易购高速增长值得期待。4）饰品：优质龙头门店扩张加速，周大生、莱绅通灵有望继续扩大市场份额。
        行业推荐公司及公司动态
        1）苏宁易购：持续看好公司全渠道运营高效率及更优的客户体验，高速成长值得期待。2）周大生：三四线城市钻石消费崛起，公司门店扩张将加速。3）莱绅通灵：经营管理能力突出，创新能力强大，有望从区域走向全国。4）永辉超市：生鲜供应链强大，受益消费升级，强者恒强。
        风险提示：宏观经济不景气；地产严重不景气；CPI  下行。