方正中期期货-股指期货周报：刺激组合拳打出，料有情绪性反弹-180625

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        总结与操作建议：  
        利空因素云集导致上周股指破位重挫。国内需求数据和生产数据背离，引发了经济下行风险的担忧，股指苦苦坚守支撑位。而中美贸易摩擦进一步加剧导致周一股指低开直接击穿支撑位，市场情绪迅速转冷，全市场均出现较大幅度回撤。美联储加息、贸易摩擦和中国去杠杆相叠加引发市场流动性收缩预期，民企更感资金链压力。市场虽有反弹但基本面和技术面共振奠定下行格局。破位下跌行情引发了市场避险需求上升，股指期货持仓量上行，基差水平也处在较高位置。  
        基本面上，6月中上旬6大电厂发电耗煤增速从18.7%降至7.5%，显示6月工业生产明显减速。经济稳增长压力较大，政策刺激组合拳频出，上周国务院常务会议称，部署进一步缓解小微企业融资难融资贵的措施，将运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力，将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利合格抵押品范围。周末央行祭出降准，预期释放流动性7000亿元。上周央行操作逆回购3700亿，逆回购到期2300亿，逆回购净投放1400亿，MLF投放2000亿，上周央行公开市场净投放3400亿，连续两周大规模投放货币。不仅流动性充裕，需求端刺激也有动作，人大常委会拟定降低个税。个税起征点的提高、税率结构的优化以及低税率档级距扩大，有助于进一步降低居民税负，进而提振消费、扩大内需。  
        政策刺激下，对于连续下行的股市或有情绪上的提振。但从今年的宏观逻辑来看，再度打开的水龙头和去杠杆多少有些背离。去杠杆之路必然会打破刚性兑付，违约和经济下行的压力也将如影随行。而在市场出清初期便在货币上转向，是不是会叠加长期风险值得考量。  
        评级：震荡