万和证券-每周策略：央行定向降准释放积极信号，静待市场风险出清-180625

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        主要观点：  
        上周受消息影响呈现出单边回调态势，沪指失守2900点，行业板块全线下跌，市场恐慌情绪蔓延，资金参与热情减退明显，市场活跃度低迷。端午节后，中美贸易战再起波澜，对于本已经平息的市场而言是一次较为突然的袭击。受到消息面影响，沪指周二开盘即跌穿3000点整数关口，之后全天呈现单边走低态势，而成指与创业板同样表现低迷，市场恐慌性情绪蔓延。对于目前本就脆弱的市场而言，中美贸易战再次开打出乎市场的预期，短期呈现出风险集中释放态势，同时市场情绪面受到较大打击，除了周二的恐慌性出逃外，其余几天均呈现缩量态势，资金参与热情明显衰退。  
        从估值的角度来看，当前市场估值水平相对较低，已经可比历史上几次大底的估值水平。但目前市场风险偏好较低，以及市场情绪面偏悲观的影响下，资金入场布局的意愿并不强烈。在上周的策略中提出，目前国家经济形势处于新旧交替的"空隙"期，所谓新动能未发力，旧动能去化的阵痛阶段。短期内传统行业仍是处于一个艰难的改革过程中，而新动能的产生仍需时间的检验。因此在这过程中，市场内在本就处于波动的不稳定状态，在外部因素的刺激下，容易有过激的反应。不过从估值以及长期价值投资的角度来看，在A股重新筑底成功后未来中长期行情偏积极。  
        截至上周（2018/06/22）收盘，投资组合综合收益率为-2.09%。  
        风险提示：股权质押风险集中爆发，中美贸易摩擦加剧，流动性持续紧缩，地缘政治风险推动避险情绪升温。