中信证券-融资融券统计月报2021年11月：险资获准参与证券出借业务-211207

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截至10月末，股票两融余额1.65万亿元，融券余额1260亿元。

融券制度改革取得重大进展，险资纳入出借人行列。

保险资金参与证券出借，利于增加券源供给，促进证券出借业务的市场化。

随着融券制度的逐步完善，A股长期以来两融规模极不均衡的现象正逐步改善。

▍险资获准参与证券出借业务。

1）2021年12月3日，中国银保监会印发《关于保险资金参与证券出借业务有关事项的通知》。

《通知》提出，保险集团（控股）公司和保险公司可以直接参与证券出借业务，也可以委托保险资产管理公司参与证券出借业务。

业务范围包括境内转融通证券出借、境内债券出借、境外证券出借等。

保险资金参与证券出借，利于增加券源供给，促进证券出借业务的市场化。

2）险资参与借券的制度安排，参照了公募基金和社保相关规定。

相对于公募基金，险资持仓结构稳定，投资策略偏长线，对出借证券收益敏感，将成为A股市场重要的券源供给方。

▍股票两融余额1.66万亿元，融券余额1043亿元。

1）截止2021年10月末，两融信用账户总数599万户，净增约2.8万户；2）截止2021年11月末，全A两融余额1.66万亿元，环比上升1.14%，其中融资余额为1.56万亿元，融券余额为1043亿元；3）11月A股日均融资买入额和偿还额分别为812亿元和798亿元，日均融券卖出额和偿还额分别为43元和54亿元。

4）两融交易标的占比和全A占比分别为10.57%和7.54%。

从交易活跃度来看，环比上期略有下降。

▍主板两融交易活跃度下降较多。

1）2021年以来，创业板和科创板融券余额占比持续提升；2）年初以来，创业板融券余额占比快速提升，但仍远低于科创板；3）主板两融交易活跃度下降较多；4）情绪指标方面，2021年11月以来融资买入全A占比增速大部分时间位于零轴下方，市场情绪较为谨慎。

▍制造产业两融交易持续活跃。

1）按中信证券一级行业统计，2021年11月，日均融资余额排名前3的行业为医药、电子和非银，日均融券余额排名前3的行业为电子、非银和电新；2）融资买入额成交占比较高的行业为非银、有色和国防军工。

融资余额自由流通市值占比较高的行业为综合金融、煤炭和有色；3）从产业分布来看，制造产业融资买入额占比排名第一，科技产业余额占比排名第一；制造产业融券卖出额和余额占比均排名第一。

▍港股ETF、黄金ETF是ETF融资交易主力品种。

1）从两融规模来看，截止2021年11月，ETF两融余额1801亿元，其中融资余额1560亿元，融券余额241亿元。

两融交易活跃度有所下降，从上期的3.42%下降至3.35%。

2）截止2021年11月，融资余额排名前三的ETF分别是2只黄金ETF和恒生ETF。

融资余额大于50亿元的ETF共有7只。

3）从融券余额规模来看，除中证500ETF（510500.SH）外，其他ETF融券余额均较低。

▍风险因素：两融监管政策变动；两融业务成本变动；证券信用交易风险。