辉立证券-研究部六月研究报告回顾-180704

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        內地汽車  &  航空
        2018年首季財報顯示上海業績增長勢頭不減，2018Q1，營業收入達到22.81億元，同比增20.35%；實現歸母淨利潤10.18億元，同比升28.62%；基本每股收益0.53  元。公司的機場免稅業務合同3  月底到期，新一輪招標計畫正在進行，將於2018年下半年開始貢獻業績，新的提成比例有較大概率由原來的25%左右上漲至不少於40%。2019  年S1/S2  衛星廳建成投入運營後，航站樓總建築面積將擴大69%，旅客輸送量將超過8000萬，由此帶來的商業面積拓寬和消費人數提升，不僅為公司下一輪成長提供堅實的基礎，而且有望開啟新的商業運營模式，充分釋放公司作為龍頭樞紐機場的估值溢價。
        醫療與消費
        本月我發佈了三篇報告，分別是康美藥業（600518SH）、上海醫藥（2607HK）、雲南白藥（000538SZ）。與其中著重推薦雲南白藥。近期市場波動加劇，公司股價回落，出現買入機會。對於雲南白藥，我們重申公司基本面情況良好，一季度營業收入同比增長7.26%，淨利潤同比增速11.18%，經營活動產生的現金淨流量同比增加137.75%。公司銷售人效在混改後改善明顯。同時，建議關注公司醫療業務進展。2010-2016  年，銷售人員人均效率有所下降。2017  年引進戰略投資者，銷售人員效率已見提高，隨著混改效果進一步顯現，公司有望保持良好的運營效率。
        科技與教育
        本月我發佈了兩篇研究報告，分別是:金蝶國際(268.HK)和新意網(1686.HK)。其中我們著重推薦金蝶國際(268.HK)。金蝶是一家主要研發企業管理軟件的公司，並在近年主力發展雲端業務。根據IDC，金蝶在2017  年上半年的整體SaaS  ERP  以18.25%的市場份額蟬聯第一，現在主要客戶有騰訊、華為、可口可樂和OfO  等等，續費率亦高達70-90%。雖然現在雲端業務將仍然錄得虧損，但管理層有信心在2019年成功轉盈。估值上，由於早前估值偏高，我們只給予中性評級，但經過早輪調整後，我們相信估值已重回合理水準，因此我們重點推薦金蝶國際(268.HK)。