华泰证券-房地产行业：行业周报（第二十七周）-180708

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        本周观点：重点房企融资边际改善，行业整合速度预期加快
        用益信托数据显示，2018  上半年房地产信托成立规模占比34.93%，同比增长40.93%。融资渠道收紧叠加利率水平上浮，房企再次转向高成本信托融资，反映出行业融资压力持续提升。同策数据显示，2018  年6  月40  家重点上市房企融资506.85  亿元，环比增加12.34%，呈现边际改善趋势，改善动力主要源于公司债和境内银行贷款的提升。我们认为行政调控和融资收紧对房企的现金流提出新一轮考验，重点房企传统融资渠道的相对优势依然存在，与此同时品牌溢价、管理溢价所对应的毛利率和周转优势也有望凸显，TOP50  房企预期受益于行业整合速度的加快。
        上周回顾
        上周地产板块全周下跌7.07%，相对沪深300  超额收益-2.92  pct。细分板块方面，房地产开发、园区开发、中介服务分别下跌7.08%、6.95%、7.37%。
        重点公司及动态
        我们认为虽然行业政策基调存在继续从严的风险，但是短期依然具有一定的销售惯性，TOP50  在行业集中度提升过程中的相对优势和主动权依然明显。建议继续关注绿地控股，新城控股，中南建设，金地集团等。
        风险提示：棚改支持力度下降带动三四线成交走低；房贷利率水平持续抬升；需求端去杠杆超预期。